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同是标普500指数基金,到底应怎么选?

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 1180 次浏览 • 2018-02-26 21:20 • 来自相关话题

作者:黑科技财经
来源:雪球
 巴菲特说过,只需要简单投资标普500指数,就能击败大部分主动型基金。而在上一篇,我们分析了投资美股,两个大坑分别是遗产税和券商倒闭风险。今天就可以接着谈,如果要投资标普500指数基金,到底要买国内的、香港上市的,还是美国的?




首先看国内的标普500指数基金,博时基金管理的博时标普(513500)。这只基金 查看全部
作者:黑科技财经
来源:雪球
 巴菲特说过,只需要简单投资标普500指数,就能击败大部分主动型基金。而在上一篇,我们分析了投资美股,两个大坑分别是遗产税和券商倒闭风险。今天就可以接着谈,如果要投资标普500指数基金,到底要买国内的、香港上市的,还是美国的?
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首先看国内的标普500指数基金,博时基金管理的博时标普(513500)。这只基金的坏处显而易见,那就是各种费用太高。这其中,管理费率是0.8%,托管费率是0.25%。换句话说,一年什么都不做,银行和基金公司就要拿去你1.05%。按照巴菲特的观点,指数基金之所以能打败主动型基金,最大的原因是各种费用低廉,不用给银行和基金公司赚取大量费用。但跟美股和港股上市的标普500指数比较,博时基金的费率实在是太高了。这导致长期而言,同样投资标普500指数,博时标普会大幅跑输美股和港股的标普500指数基金。

当然,513500的好处也显而易见。首先,不需要担心券商倒闭风险。其次,这是一只老牌的标普基金,市值庞大,流动性高,经常出现溢价。由于溢价经常出现,如果钱多,还可以套利(下次另作一文讨论)。而且还不用担心遗产税的问题,因为国内是没有遗产税的。
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如果开通了美股账户,最爽的做法,当然是直接投资美股上的低成本标普500指数基金了。他们的代码分别是SPY、VOO、IVV,分别是道富、先锋、贝莱德推出的标普500指数。他们的费率低到吓坏你:SPY是0.09%全包,VOO和IVV都是0.04%全包。看着这样低廉的利率,你就能明白为什么指数基金能打败主动型基金了。更爽的,是这三支标普指数基金除了紧跟标普500指数,而且每个季度派息,一年派息四次,股息率超过1%,基本可以打败美元存款利率。反观国内基金几乎都不派息,这是怎样一个爽字啊!

当然,凡事都有两面,美股买标普500,最大问题还是面临美国恐怕的税收问题。除了上文提到的遗产税,国内投资者还将面临股息税。每家券商由于各种原因,股息税并不相同。比如目前富途、广发等券商,由于是香港券商,股息税高达30%!而老虎、雪盈,由于底层是盈透这个美国券商巨头,因此仅需支付10%的股息税。当然,不论富途、广发、老虎还是雪盈,超过6万美元资产就面临高达30%的遗产税,就是悬在每个投资者头上达摩克利斯之剑。
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最后,我们来看看香港交易所上市标普500指数基金,领航标普500,代码03140。领航公司,就是巴菲特推崇备至的Vanguard,巴菲特跟对冲基金打赌,用的就是Vanguard旗下的低成本标普500指数基金(VOO)。而03140这一只ETF,就是领航公司在香港推出的,因此实现低成本跟踪的能力无需怀疑。03140的管理费是0.18%,虽然比起美股VOO只有0.04%差了一大截,却依然大幅跑赢博时标普的1.05%。而且,在港股上有不少税收优惠,足以弥补这轻微的管理费缺陷。

这些税收优惠是什么?首先,这是一只在港股上上市的基金,因此完美地规避了美国的遗产税。要知道买标普500基金都是要长期投资才能显现出优势的,巴菲特跟对冲公司的赌约一赌就十年,因此谁知道在十年内会发生什么事情?第二,03140跟SPY、IVV、VOO一样,每年派息四次,每个季度一次。但由于是港股基金,因此无需缴纳10%或者30%的股息税!要知道,如果资金量大,这10%和30%的税收可不是一笔小钱!尤其是,港元跟美元是联系汇率,因此也不需要担心汇率风险。

不过,03140的缺陷非常明显——估计是太新的缘故,市值只有3亿港币。别说比起美股上的SPY、VOO、IVV千亿、百亿级别的基金完全不是一个档次,连博时标普的体量都不如——博时标普也有5亿多元人民币的市值体量。体量小,就导致03140在出售时,会有找不到接盘侠的情况。当然,目前03140每天也有大约130万港元左右的成交额,而博时标普的成交额也不过是169万人民币,因此其实也不能算太差。

最后回到主题:标普500指数基金到底怎么买好?如果你是个菜鸟,只是贪方便,不想折腾换汇率、开香港户口等的麻烦事情,就直接买博时标普500,老牌基金,上市很久,值得信赖。该给它赚的,就给它赚,买个安心和舒坦。如果你开了户,资金量不太大,直接买美股上的SPY、VOO、IVV三大标普500指数基金,低成本,高收益。如果你资金量非常大,需要考虑股息税和遗产税带来的影响,则直接选择香港的03140领航标普500。
 
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那些备案通过的“外商独资证券类”私募管理人都是些什么来头?

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 354 次浏览 • 2017-11-17 14:09 • 来自相关话题

来源:量化与对冲
 
11月9日,中基协在其官方微信发布动态——落实中美中英对话成果  稳步推进私募证券领域对外开放 —— 三家外资私募证券基金管理人完成登记。

惠理投资管理(上海)有限公司、景顺纵横投资管理(上海)有限公司、路博迈投资管理(上海)有限公司三家机构已于11月9日完成登记,成为外商独资私募证券投资基金管理人。

这些年,入行的这些“洋私募”从背景来看 查看全部
来源:量化与对冲
 
11月9日,中基协在其官方微信发布动态——落实中美中英对话成果  稳步推进私募证券领域对外开放 —— 三家外资私募证券基金管理人完成登记

惠理投资管理(上海)有限公司、景顺纵横投资管理(上海)有限公司、路博迈投资管理(上海)有限公司三家机构已于11月9日完成登记,成为外商独资私募证券投资基金管理人。

这些年,入行的这些“洋私募”从背景来看,都是全球重量级著名资管机构,擅长领域,或对冲、或ETF,各有侧重。

又一大批外商私募进场,知己知彼很重要,are u ready?

惠理,价值投资的“老友”
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工商登记资料显示,惠理投资管理(上海)有限公司成立于今年3月23日,法定代表人关威,注册资本5000万人民币。

其母公司惠理集团,是香港唯一的一家上市的基金公司,该集团成立于1993年,是为数不多的经历过1997年的金融危机、科网泡沫破灭、SARS袭击等多次股坛地震仍然发展良好的基金管理公司。

提到惠理集团,势必要提到惠理集团的灵魂人物——有“亚洲巴菲特”之称的惠理集团创办人、主席兼首席投资总监的谢清海。

谢清海出身于马来西亚,曾於《亚洲华尔街日报》及《远东经济评论》担任财经记者,后在时任摩根建富负责人的谢福华的邀请下,热爱投资的谢清华加入摩根任研究部门负责人,侧重于中小市值公司的研究。

1993年,谢清海与好友叶维义以300万美元创立了惠理集团,在度过了90年代的“小作坊”时代后,业绩良好、声誉日隆的惠理集团在2000年后迎来了飞速的发展,2007年惠理集团选择上市,成为香港首家上市的基金管理公司。

谢清海本人是虔诚的价值投资者,倡导投资于业务而非股票,视自己为公司业务的投资者而非单纯的股票投资者;

注重回避风险,深谙价值投资保本宗旨,擅长逆市投资,倡导寻求“3R”投资:有潜力的行业(Right business)、出色的管理层(Right people)以及合适的购买价格(Right price)。

在价值投资回归的2017年,惠理进军国内市场,纵横君倒是很期待看到其业绩表现。

亚洲市场的早期参与者:景顺
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景顺纵横投管理(上海)有限公司背后股东方是景顺投资。

工商登记资料显示,景顺纵横成立于2017年4月13日,法定代表人为饶呈方,注册资本200万美元,景顺投资管理有限公司为股东方。

主要成员有Jeremy charles simpson、孙海峰、李小咪、饶呈方、郭慧娜。

中基协公布了牌照获取情况后,景顺高级董事总经理及亚太区行政总裁罗德城先生表示:

该牌照为我们亚洲业务发展的重要里程碑,让我们能为中国庞大的私募基金投资者管理并提供一系列独特的投资产品。

景顺的外商独资企业(WFOE)将与现时公司在中国的业务营运相辅相成,让我们更能为客户制订合适的投资方案,满足他们的需求。

对于景顺为亚洲区投资者,特别是中国投资者所建立的平台,我感到无比自豪。

我有信心,景顺会为中国境内合格投资者提供领先及具备竞争优势的服务。

往早了看,景顺早在1962年就进驻了亚洲市场,现在,它亚太区的客户管理已经超过了920亿美元资产。

1992年,景顺推出了首只离岸中国股票基金,并于2003年与长城证券成立首家中美合资的基金管理公司。

我非常热衷于景顺目前在中国的业务。这个机会让我们得以直接为国内资本市场的发展作出贡献。

作为早期的参与者,景顺见证了中国资产管理市场的蓬勃发展。我们致力于进一步为中国在岸市场引入多元化、与众不同的投资组合方案。罗德城说。

押注中国,“路博迈”早就准备好了
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作为一家全球著名的基金管理公司,路博迈的名字大家都很熟悉了。

1939年,路博迈创立。因为其在对冲业务上的业绩斐然,成为了名副其实的华尔街“大牛”。公开数据显示,截至今年3月31日,其资产管理规模2670亿美元。

今年2月4日,公募基金海富通的总经理刘颂,辞去了职务。业界纷纷猜测他的下一站是路博迈,而现在,这个猜测已是事实。

现在,刘颂是路博迈投资管理(上海)有限公司的法定代表人,任职董事兼总经理。

这位英伦绅士—+上海男人的综合体,极具个人魅力。

早年间,刘颂在英国牛津大学取得了工商管理硕士学位,之后在英国工作多年,历任英国伦敦洛希尔父子有限公司投资银行助理,路透伦敦资产管理战略企划部全球总监。

随着被调任成为路透香港亚太区资产管理及研究总监,刘颂才逐渐把发展重心放回国内。

刘颂曾在今年一次媒体的采访中表示:

今年年底将有多达5家全球基金公司会金主中国。

全球资产管理公司目前可能有不同的计划,但在战略角度,你不能忽视中国作为资金来源或投资目的地与日俱增的重要性。这将是全球基金长期竞争的热点。

首家外商独资私募证券投资基金管理人:富达
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早在今年1月初的时候,富达利泰投资管理(上海)有限公司获批成为首家外商独资私募证券投资基金管理人,在业内引起不小震动。

根据官网资料显示,富达利泰投资管理(上海)有限公司,于2015年9月在上海成立,并于2017年1月3日获得中国证券投资基金业协会颁授的私募证券投资基金管理人资格。

富达国际的母公司富达投资(Fidelity Investments)是全球最大的专业基金公司,同时也是世界第四大的资产管理者,总资产达到2万亿美金。

富达投资由Edward C Johnson 二世在1946年于美国波士顿创立。在国内引起不小的轰动。

现在,富达国际在中国有约400名员工,业务自2004年开始开展。

迄今为止,其业务主要为国内机构客户和散户提供境外的投资机会。

富达国际在国内的合格境内机构投资者(QDII)合作伙伴有:中国银行、中国工商银行、招商银行、汇丰银行和渣打银行。

另外,该公司拥有12亿美元的合格境外机构投资者(QFII)额度。

合格境外机构投资者项目允许国际投资者使用在境外筹集的人民币投资中国股市和债市。
 
 
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主权评级背后的那些事儿(附主权评级科普)

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 328 次浏览 • 2017-09-24 14:39 • 来自相关话题

来源:NAFMII资讯




21日 下午,标普宣布将我国长期主权信用评级从AA-降至A+,展望调整为“稳定”。对此,新华社采访多位学者表示,标普评级所采用的理论已然跟不上世界经济、尤其是中国经济的发展步伐,难以及时、客观、全面呈现中国经济发展现状,更无法指明中国经济发展趋向。中国可以把标普的部分判断作为“善意的提醒”,但完全不必削足适履。

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来源:NAFMII资讯
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21日 下午,标普宣布将我国长期主权信用评级从AA-降至A+,展望调整为“稳定”。对此,新华社采访多位学者表示,标普评级所采用的理论已然跟不上世界经济、尤其是中国经济的发展步伐,难以及时、客观、全面呈现中国经济发展现状,更无法指明中国经济发展趋向。中国可以把标普的部分判断作为“善意的提醒”,但完全不必削足适履。

22日 ,财政部表示,标普调降中国主权信用评级是一个错误的决定。近年来,面对经济增长比较优势与要素禀赋的变化,中国政府着力推进供给侧结构性改革,经济增长基础更加稳固,经济增长质量进一步提升,在这样的形势下,标普调降中国主权信用评级,令人费解。

标普关注的信贷增速过快、债务负担等问题,多是当前中国经济发展阶段的“老生常谈”,这种看法忽视了中国金融市场融资结构的特点,忽视了中国政府支出所形成的财富积累与物质支撑,很遗憾,这是国际评级机构长期以来所持的惯性思维与基于发达国家经验对中国经济的误读。这种误读也是对中国经济良好基本面和发展潜力的忽视。
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主权信用评级(Sovereign risk rating),是信用评级机构进行的对一国政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的评判。

1、三大评级机构的兴起和垄断

二次世界大战后,美国成为全球最大的资本输出国,为适应国家垄断资本全球扩张的需要,美国加快了对信用评级业的干预。为了规范评级结论的使用和满足监管部门的需要,从1975年开始,美国证券交易委员会(SEC)对信用评级机构实行认证制度,也就是“全国认可的统计评级机构”(NRSROs),首批被纳入NRSROs中的只有标准普尔、穆迪和惠誉3家信用评级机构,在随后的20多年中,SEC一直没有再认可新的机构。从2003年起,SEC经过28年后又陆续认可了几家NRSROs,目前共有10家。这10家评级机构,包括7家美国本土机构,1家加拿大和2家日本评级机构。

通过NRSROs认证制度,美国从法律上正式认可了大型信用评级机构的评级资格,形成了信用评级业的寡头垄断。首批获得NRSRO资质的三家评级机构穆迪,标普和惠誉,由于起步较早、发展较为成熟,同时掌握着先进的评级技术,其他机构难以与之竞争。

2、评级符号定义

评级分为长期、短期、主体和债项评级。对于长期债项评级,穆迪采用三等分为21级,对于Aa至Caa级别,通过增加数字1、2、3来调整同类别中的相对排位,数字1表示级别在同类中最高,2次之,3则是最低,标普采用四等共有23级,对于AA至CCC级别,通过“+”和“-”来表示各类别中的相对强弱,惠誉与标普大致一样分为23级。穆迪评级分为Aaa,Aa1-3,A1-3,Baa1-3,Ba1-3,B1-3,Caa1-3,Ca和C,惠誉在此基础上还有D和RD评级,标普在此基础上还有D和SD评级。

长期主体评级通常在每一个级别调整之前都会先进行outlook(展望)调整,比如要调升之前通常会给正面,要调降之前通常会给负面,对于D评级而言,已经形成违约就没有展望一说了。短期只有债项评级,而且短期没有展望评级。

评级机构主要通过信用等级来反映受评对象的信用质量等级,为了反映受评对象在中期内信用等级发生变化的可能性以及可能调整的方向,增加了评级展望,作为对受评对象信用等级的有效补充。

惠誉的评级展望是指信用评级在1至2年内可能变动的方面,反映了财务或其他方面的趋势还未到驱动评级变动的程度,但如果该趋势持续,则评级会向该方向变动;标普的评级展望指所评估主体长期信用等级可能的变化和发展方向。通常对投资级长期信用等级的评级展望期限为6个月至2年,而对于投机级长期信用等级的评级展望期限为6个月至1年,评级展望是长期信用等级的组成部分;穆迪的评级展望指对信用等级在6至18个月内变化方向的一种看法。

3、主权评级方法

穆迪主权评级方法


穆迪对主权信用可靠程度的评级方法结合了定量和定性参数。

穆迪主权债券评级主要是3步骤过程:1、国家经济弹性;2、政府的财务稳健性;3、确定评级。

第一步根据两个主要因素,即一国的经济实力和该国的体制的综合考量来确定某一国家抗冲击的能力。该国的经济实力,尤其是人均GDP所反映的实力是反映经济稳健性,进而反映抗冲击能力的最佳指标。而该国的体制,主要问题在于该国的体制框架和治理的质量是否有利于遵守合约。

第二步直接针对债务事项,也主要根据两个因素的综合考虑,即政府的财务实力和对事件风险的敏感性。政府财务实力主要确定哪些债务是必须要清偿的和债务的可承受度,以及政府动员资源的能力,比如增加税收、削减开支、出售资产、获得外汇等等。对事件风险的敏感性直接威胁债务清偿风险,主要问题在于确定不利的经济、金融或政治事件的发生是否可能危及债务环境。

最后,第三步就是根据经济弹性的程度和财务稳健性程度,来确定评级区间。确切的评级还要根据同业比较以及对过程中尚未充分掌握的其他因素进行衡量。

具体操作时每步都对各个影响因素设置“非常强”到“非常弱”五档,再把每步得出的区间值进行整合,转化为相应的级别。

标普主权评级方法

标准普尔的评级体系通过五大块的分值来反映,其中政治分(political score):主要考察机构的有效性及政治风险反映,经济分(economic score):经济结构和增长前景,外部分(external score):包含外部流动性和国际投资的地点,财政分(fiscal score):财政政策效果和灵活性,货币分(monetary score):货币政策的灵活性。

基于一系列的定量因素和定性因素分别对五大核心因素进行1(最强)-6(最弱)的评分,政治分考察主权决策机构的有效性、稳定性和可预测性,机构的透明度、问责制和信息的可靠性,政府支出文化,外部安全风险,潜在影响的外部组织的策略设置等。经济分考察收入水平、增长前景、经济多样性和有效性。外部影响分关注国际贸易中主权货币的使用情况、主权国的外部流动性、对外偿债能力、国际收支等。财政政策分关注财政政策的灵活性和结果、长期的趋势和意愿、负债成本和结构等。货币政策的衡量指标包括使用货币政策调控的能力和有效性,以及决策制定过程的机制和效率等。

惠誉主权评级方法

惠誉采用互动合作的评价方法,先给目标评级主体的相关官员发放标准化的问卷,问卷侧重考察对经济政治环境可能造成异常影响的政府因素,在该过程中逐渐建立对于目标主体的债务结构和偿债能力的框架。

然后是对政策的评价,包括财政货币政策适应性和一致性,对政策的冲击因素和政策制定机制等。对国际贸易领域的分析,如国际市场的占有额、市场的分布多样化和经济的开放程度等。并通过考察一国劳动力市场的弹性来看目标主体抵御外来经济冲击的能力,例如考察政变等政治风险的影响等。综合这些分析因素之后,会形成一个详细的报告提交给主权信用评级委员会(Sovereign rating committee),经各金融机构和企业联盟的专家委员讨论修订后对外公布。

版权说明:感谢每一位作者的辛苦付出与创作,《韭菜说》均在文章开头备注了原标题和来源。如转载涉及版权等问题,请发送消息至管理员与我们联系,我们将在第一时间处理,非常感谢!
 

香港股市十大权重股变化图(1997-2007)

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 423 次浏览 • 2017-09-15 20:13 • 来自相关话题

香港股市中,大陆企业已经处在支配性地位。




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香港股市中,大陆企业已经处在支配性地位。
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中概股市值变化图(2007-2017)

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 510 次浏览 • 2017-09-15 20:09 • 来自相关话题

四大巨头:腾讯阿里并驾齐驱,百度逡巡,京东超越!




第二梯队:惊现好未来,教育培训行业比整个新浪(不含微博)都值钱




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四大巨头:腾讯阿里并驾齐驱,百度逡巡,京东超越!
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第二梯队:惊现好未来,教育培训行业比整个新浪(不含微博)都值钱
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川普支持率与道琼斯工业指数

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 367 次浏览 • 2017-09-07 14:11 • 来自相关话题

世界首富换人了???

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 270 次浏览 • 2017-09-07 13:39 • 来自相关话题

世界首富换人!
目前,ZARA创始人阿曼西奥·奥特加已经超过了比尔盖茨成为世界上最富有的人。








这是7月时的数据
世界首富换人!
目前,ZARA创始人阿曼西奥·奥特加已经超过了比尔盖茨成为世界上最富有的人。
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这是7月时的数据
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美股介绍:纳斯达克、NYSE、道琼斯、标普分别指什么?

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 2234 次浏览 • 2017-07-19 09:00 • 来自相关话题

美股介绍:纳斯达克、NYSE、道琼斯、标普分别指什么?

2017-07-18 白话投资 韭菜说投资社区
一、美股交易所介绍



中国股市的交易市场主要是上海证券交易所与深圳证券交易所,而美国的证券交易所主要包括以下4个:
1)NYSE
NYSE又称纽约证券交易所( New YorkStock Exchange ,NYSE) , 查看全部
美股介绍:纳斯达克、NYSE、道琼斯、标普分别指什么?

2017-07-18 白话投资 韭菜说投资社区
一、美股交易所介绍



中国股市的交易市场主要是上海证券交易所与深圳证券交易所,而美国的证券交易所主要包括以下4个:
1)NYSE
NYSE又称纽约证券交易所( New YorkStock Exchange ,NYSE) ,是上市公司总市值第一(2009年数据),IPO数量及市值第一(2009年数据),交易量第二(2008年数据)的交易所。2005年4月末,NYSE收购全电子证券交易所(Archipelago),成为一个盈利性机构。

纽约证券交易所的总部位于美国纽约州纽约市百老汇大街18号,在华尔街的拐角南侧。中国也有很多公司在NYSE上市,熟知的包括中国石化、中国电信、中国移动、中国石油、中国人寿、中国铝业、南方航空、东方航空等一大批大型国企,也有阿里巴巴、当当网、汽车之家、聚美优品、优酷土豆等民营企业。

2)NASTAQ
NASTAQ又称纳斯达克证券市场,全称为全美证券交易商协会自动报价系统(National Association of Securities Tealers AutomateT Quotations,简称NASTAQ),是一个基于电子网络的无形市场,大约有5400家公司在该市场挂牌上市,是美国上市公司最多、股份交易量最大的证券市场。

NASTAQ有许多国际知名的企业,包括微软、思科、英特尔、戴尔等,许多中国概念股都在NASTAQ上市,包括熟知的百度、携程、新浪、高德、网易、UT斯达康、搜狐、盛大、迅雷、汉庭、途牛、如家等一系列互联网企业或中小企业。

3)AMEX
AMEX又称美国证券交易所(AMEX),过去曾是全美国第二大证券交易所,坐落于纽约的华尔街附近,现为美国第三大股票交易所。美国证券交易所大致上的营业模式和纽约证券交易所一样。但是不同的是,美国证券交易所是唯一一家能同时进行股票、期权和衍生产品交易的交易所,也是唯一一家关注于易被人忽略的中小市值公司并为其提供一系列服务来增加其关注度的交易所。

4)OTC
OTC全称柜台交易市场(Over-the-Counter)是在股票交易所以外的各种证券交易机构柜台上进行的股票交易市场(也就是没有集中场所的资产交易网络)所以也叫做柜台交易市场。OTC并不是美国独有的概念,在国内,除了沪深交易所等标准化市场以外的交易市场,也都被成为OTC市场,或者场外市场。

二、美国三大股指




中国股市大家一般比较关注上证指数、深圳成分指数,沪深300指数,以及近年来最吸引人眼球的创业板指数。与此类似,所谓“美股三大股指”分别指道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500指数。

1)道琼斯指数
道琼斯指数是指道琼斯股票价格平均指数,是世界上最有影响、使用最广的股价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象,由四种股价平均指数构成。道琼斯指数包括很多耳熟能详的国际公司,包括耐克、卡夫、波音、花旗、杜邦、通用电气、英特尔、强生、可口可乐、摩根大通、微软、麦当劳、高盛、苹果、宝洁、沃尔玛等一批大型跨国公司。

2)纳斯达克100指数(NASTAQ)
纳斯达克100指数做为纳斯达克的主要指数,其100只成分股均具有高科技、高成长和非金融的特点,可以说是美国科技股的代表。值得一提的是,纳斯达克100指数里,这些高成长性股票的良好业绩,都是各自内生性的高成长带来的,特别是创新业务,而非例如资产注入等外延式的增长。
从纳斯达克100指数十大权重成分股来看,他们主要为高科技企业,其中计算机行业的公司居多,权重最大的为苹果电脑(Apple),另外包括微软(Microsoft)、谷歌(Google)、思科(Cisco)、英特尔(Intel)等诸多知名公司。
纳斯达克指数也被称为美国的创业板指数。

纳斯达克100自2007年至今走势


3)S&P 500(标普500)股价指数
是由美国McGraw Hill公司推出,自纽约证交所、美国证交所及上柜等股票中选出500支,其中包含400家工业类股、40家公用事业、40家金融类股及20家运输类股,经由股本加权后所得到之指数,以1941至1943这段期间的股价平均为基数10,并在1957年由S&P公司加以推广提倡。
因为S&P指数几乎占纽约证交所股票总值80%以上,且在选股上考量了市值、流动性及产业代表性等因素,所以此指数一推出,就极受机构法人与基金经理人的青睐,成为评量操作绩效的重要参考指标。
这一点跟国内的沪深300指数比较类似。
标普500自2007年至今走势



三、投资美股的基金


为了简洁,在下文的叙述中只列出人民币份额。

跟踪标普500的基金
基金代码
证券简称
基金成立日
跟踪指数
代码
规模/亿元
上市地
运作
形式
096001.OF
大成标普500等权重
2011-03-23
SPXEWTR.SPI
2.41
不上市
开放式指数
050025.OF
博时标普500ETF联接
2012-06-14
SPX.GI
1.85
不上市
ETF
联接
513500.OF
博时标普500ETF
2013-12-05
SPX.GI
2.65
上海
ETF
161125.OF
易方达标普500人民币
2016-12-02
SP500.SPI
5.68
深圳
开放式指数

标普500指数是美国股市情况的最佳代表,投资美国市场,首选该指数。该指数在最近5年不断走出新高,取得了非常优异的回报,也代表了美国股市的强劲和稳健。
在国内,则首选博时出品的513500,博时标普500ETF。它是ETF,跟踪误差理论上应是最小。而投资者既可以通过股票软件方便的在交易所内买卖513500,又可以在银行等渠道申购050025它的联接基金来实现跟踪。美中不足就是规模不够大,只有2亿。
而成立时间不久的易方达标普500指数基金是一只LOF基金,投资者同样有场内交易和场外申赎两种交易方式。它的首发规模将近7亿,如果等完成建仓后,仍有这么大规模,并且跟踪良好,那么它也将是非常好的投资标的。相对而言,大成标普500等权重则规模太小,而且等权重编制后的超额收益也并非那么明显,就聊胜于无了。
标普100指数是有标普500中最强最大的100只股票组合而成。如果说标普500是美国的“沪深300”,那大可以把标普100理解成“上证50”。长信虽然开发了这个指数,但指数本身并没有比标普500有特别明显的超额收益,而且规模太小,随时有被清盘的风险,暂时投资价值不大。


跟踪纳斯达克100指数的基金
基金代码
证券简称
基金成立日
跟踪指数代码
规模/亿元
上市地
运作
形式
160213.OF
国泰纳斯达克100
2010-04-29
NTX.GI
4.20
不上市
开放式指数
513100.OF
国泰纳斯达克100ETF
2013-04-25
NTX.GI
1.76
上海
ETF
040046.OF
华安纳斯达克100人民币
2013-08-02
NTX.GI
0.77
不上市
开放式指数
000834.OF
大成纳斯达克100
2014-11-13
NTX.GI
0.38
不上市
开放式指数
270042.OF
广发纳斯达克100人民币
2012-08-15
NTX.GI
2.42
不上市
开放式指数
159941.OF
广发纳斯达克100ETF
2015-06-10
NTX.GI
0.34
深圳
ETF

纳斯达克100指数作为美国的“创业板指数”,今年以来并没有跑赢大盘“标普500”,不过仍旧创了新高,近5年超过15%的年化收益率着实亮眼。

这里顺便提一下,纳斯达克100指数中排在前面的股票都是我们耳熟能详的,其中市值超过1000亿的股票如下:
纳斯达克指数中市值1000亿以上的公司(截止2017年7月18日)
AAPL.O
苹果公司(APPLE)
7,797.82
信息技术
GOOGL.O
谷歌(ALPHABET)A类股
6,751.19
信息技术
GOOG.O
谷歌(ALPHABET)C类股
6,595.27
信息技术
MSFT.O
微软公司(MICROSOFT)
5,663.00
信息技术
AMZN.O
亚马逊(AMAZON)
4,827.74
可选消费
FB.O
FACEBOOK
4,629.26
信息技术
INTC.O
英特尔(INTEL)
1,623.19
信息技术
CMCSA.O
康卡斯特(COMCAST)
1,859.24
可选消费
CSCO.O
思科(CISCO SYSTEMS)
1,575.02
信息技术
AMGN.O
安进公司(AMGEN)
1,304.60
医疗保健
QCOM.O
新基医药(CELGENE)
1,053.10
医疗保健
KHC.O
卡夫亨氏(KRAFT HEINZ)
1,042.29
日常消费
大家看到广发和国泰各有两只纳斯达克100指数基金。一只是ETF,一只是普通的指数基金。有趣的是这两者并没有ETF与联接基金这种关系,而是两只独立的基金。ETF的交易规则不必赘述了,而他们的普通份额在是可以再银行等代销渠道购买的。
如果有股票账户,那么可以直接在交易所买卖513100和159941,不过前者由于基金的规模稍大(瘸子里挑将军),交易活跃程度会更好一些,交易的时候要注意折溢价的变化。如果是在场外渠道购买,那我们就选择规模最大的,160213.


小知识 :美股当中的A、B、C类股的区别
美股中有些股票会设置A、B、C等不同类别。 最常见的用途是将不同大小的投票权赋予不同级别的股票,以便将投票权保留给特定的团体。两个案例即可说明:
伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway,巴非特的投资公司)公司最初只有一种股票,也就是今天的A股(代码:BRK.A),A股自公司创立以来从未拆股,目前股价超过20万美元每股。这导致了投资门槛极高,很多有兴趣的投资者一股都买不起。也由此造成很多机构购买BRK.A股,然后再拆分卖出并赚取几乎0成本的利润。后来哈撒韦公司为了方便投资者,于1996年发行了B类股(代码:BRK.B),目前的股价为大约140美元每股, 走势与BRK.A几乎完全相同。BRK.A股可以按照一定比例随时转换为BRK.B股,反之则不行,且B类股的投票权仅有A类股的万分之一。
谷歌有三类普通股,是在2014年4月2日完成拆分的,当时的拆分原因大致如下:(1)是谷歌的股价高的吓人。当时的谷歌价格是每股1228.8美元,而拆分后每股是500多美元。(2)拆分有利于巩固创始人对公司的控制权,当增发股票时可增发没有投票权的Class C股票,创始人的股份就不会被稀释了。
拆分股票介绍:(1)GOOGLECLASS A COMMOM STOCK (简称A) ,代号:$(GOOGL)$,A有投票权。每股A具有1 股的投票权(2)GOOGLE CLASS C COMMOM STOCK (简称C),代号:$(GOOG)$, C没有投票权(3)GOOGLE CLASS B COMMOM STOCK (简称B) ,这B是给两位创办人LarryPage anT Sergey Brin所专有,每股B 有10股的投票权,且转换权方面B 可以转换为其他股份,A 及C 则载明禁止转换为其他级别股票。至于在股利方面,分割后, A 、 B 、 C 股都是用每股计算,享有相同的股利分配权利,亦即在股利分配上,三种级别的拥有者权利相同。如果追求股东价值和投票权,则可以选择GOOGL。


文章精选

①韭菜统计学
A股各大指数目前市盈率的历史位置(2017年6月)
数据干货:每年排在前十的基金在第二年的表现
理财必备:房价、股票、GDP、CPI、M2历年增速
②韭菜学基金
吸取重庆啤酒教训:基金缘何下调乐视网估值
基金踩雷历险记
基金上市规则修订:分级基金消亡史
指数增强的几种方法,反正我是信了
哪些基金可借道投资腾讯、阿里、苹果、谷歌
基金净值暴涨暴跌有几种可能性?
③白话投资
多么痛的领悟:股民基民是如何把钱亏掉的
忽悠老外多少钱,一文说清A股纳入MSCI这回事儿
幸福和痛苦之间:近年来要约收购案例详解
2017大宗商品配置工具大赏
证监会50多亿罚款都去了哪里
④黑镜故事
通道连环套
做空界的战斗机:香橼一己之力影响美股市场
浑水做空模式在中国是否合法,证监会这么说
世界上最赚钱的十位基金经理
⑤韭菜学Python
韭菜学Python:DIY量化投资第一步
韭菜学Python(3):画走势图、计算相关系数(医药指数)
韭菜学python(5):免费给散户使用的数据接口:tushare接口


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基金公司的核心竞争力是什么?美国都在拼费率了…

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匿名用户 回复了问题 • 2 人关注 • 2 个回复 • 1169 次浏览 • 2017-07-17 21:42 • 来自相关话题

老王们的海外代购之旅

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 239 次浏览 • 2017-07-13 17:45 • 来自相关话题

老王只是首富们的代词,


首富们喜欢在海外暴买,

但四大买手中,除了安邦,都是、曾经是、部分是:上市公众公司。

故首富们只能是代购,

谁的代购?

当然是股东的。




在某个社交网站上有个估计是冒充的王首富的账号,关注对对象只有三个:< 查看全部
老王只是首富们的代词,


首富们喜欢在海外暴买,

但四大买手中,除了安邦,都是、曾经是、部分是:上市公众公司。

故首富们只能是代购,

谁的代购?

当然是股东的。




在某个社交网站上有个估计是冒充的王首富的账号,关注对对象只有三个:

一个是万达集团的官方账号,另两个都是马德里竞技足球俱乐部的官方账号。

马竞是欧洲豪门,万达是豪门的股东,

老王喜欢足球,创造过大连万达足球十年霸业,

买个欧洲豪门,轻轻松松,

可谓是,中国球迷的代购!







万达集团








海航集团




安邦保险




复星集团




最后附赠一个:

融创

基金公司的核心竞争力是什么?美国都在拼费率了…

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匿名用户 回复了问题 • 2 人关注 • 2 个回复 • 1169 次浏览 • 2017-07-17 21:42 • 来自相关话题

日本房地产的今天,是中国房地产的明天吗?

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韭菜田 回复了问题 • 1 人关注 • 1 个回复 • 1094 次浏览 • 2017-03-28 22:39 • 来自相关话题

境外反向及杠杆ETF的发展历程及运作机制是怎样的?

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韭菜田 回复了问题 • 1 人关注 • 1 个回复 • 818 次浏览 • 2017-03-28 16:25 • 来自相关话题

国外FOF大佬都抛弃active fund了吗?他们的底层基金情况如何?

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韭菜田 回复了问题 • 1 人关注 • 1 个回复 • 1112 次浏览 • 2017-02-23 19:18 • 来自相关话题

指数基金这种只能提供市场平均回报的产品,真能吸引投资人的兴趣么?

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韭菜田 回复了问题 • 1 人关注 • 1 个回复 • 664 次浏览 • 2017-01-03 22:56 • 来自相关话题

全球TOP50资产管理公司,为什么中国的没有上榜?

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韭菜田 回复了问题 • 1 人关注 • 1 个回复 • 1182 次浏览 • 2016-12-28 14:53 • 来自相关话题

中美养老保险体系究竟有哪些不同?

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韭菜田 回复了问题 • 1 人关注 • 1 个回复 • 1113 次浏览 • 2016-10-19 11:32 • 来自相关话题

深度解读《深圳证券交易所深港通业务实施办法》

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韭菜田 回复了问题 • 1 人关注 • 1 个回复 • 510 次浏览 • 2016-10-19 10:29 • 来自相关话题

如何读懂外汇体系,玩转跨境套利?

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韭菜田 回复了问题 • 5 人关注 • 1 个回复 • 3564 次浏览 • 2016-10-19 08:47 • 来自相关话题

国富银行是如何黯然离开了宇宙第一行宝座的?

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韭菜田 回复了问题 • 1 人关注 • 1 个回复 • 857 次浏览 • 2016-10-18 00:01 • 来自相关话题

同是标普500指数基金,到底应怎么选?

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 1180 次浏览 • 2018-02-26 21:20 • 来自相关话题

作者:黑科技财经
来源:雪球
 巴菲特说过,只需要简单投资标普500指数,就能击败大部分主动型基金。而在上一篇,我们分析了投资美股,两个大坑分别是遗产税和券商倒闭风险。今天就可以接着谈,如果要投资标普500指数基金,到底要买国内的、香港上市的,还是美国的?




首先看国内的标普500指数基金,博时基金管理的博时标普(513500)。这只基金 查看全部
作者:黑科技财经
来源:雪球
 巴菲特说过,只需要简单投资标普500指数,就能击败大部分主动型基金。而在上一篇,我们分析了投资美股,两个大坑分别是遗产税和券商倒闭风险。今天就可以接着谈,如果要投资标普500指数基金,到底要买国内的、香港上市的,还是美国的?
屏幕快照_2018-02-26_20.15_.52_.png

首先看国内的标普500指数基金,博时基金管理的博时标普(513500)。这只基金的坏处显而易见,那就是各种费用太高。这其中,管理费率是0.8%,托管费率是0.25%。换句话说,一年什么都不做,银行和基金公司就要拿去你1.05%。按照巴菲特的观点,指数基金之所以能打败主动型基金,最大的原因是各种费用低廉,不用给银行和基金公司赚取大量费用。但跟美股和港股上市的标普500指数比较,博时基金的费率实在是太高了。这导致长期而言,同样投资标普500指数,博时标普会大幅跑输美股和港股的标普500指数基金。

当然,513500的好处也显而易见。首先,不需要担心券商倒闭风险。其次,这是一只老牌的标普基金,市值庞大,流动性高,经常出现溢价。由于溢价经常出现,如果钱多,还可以套利(下次另作一文讨论)。而且还不用担心遗产税的问题,因为国内是没有遗产税的。
屏幕快照_2018-02-26_20.17_.00_.png

如果开通了美股账户,最爽的做法,当然是直接投资美股上的低成本标普500指数基金了。他们的代码分别是SPY、VOO、IVV,分别是道富、先锋、贝莱德推出的标普500指数。他们的费率低到吓坏你:SPY是0.09%全包,VOO和IVV都是0.04%全包。看着这样低廉的利率,你就能明白为什么指数基金能打败主动型基金了。更爽的,是这三支标普指数基金除了紧跟标普500指数,而且每个季度派息,一年派息四次,股息率超过1%,基本可以打败美元存款利率。反观国内基金几乎都不派息,这是怎样一个爽字啊!

当然,凡事都有两面,美股买标普500,最大问题还是面临美国恐怕的税收问题。除了上文提到的遗产税,国内投资者还将面临股息税。每家券商由于各种原因,股息税并不相同。比如目前富途、广发等券商,由于是香港券商,股息税高达30%!而老虎、雪盈,由于底层是盈透这个美国券商巨头,因此仅需支付10%的股息税。当然,不论富途、广发、老虎还是雪盈,超过6万美元资产就面临高达30%的遗产税,就是悬在每个投资者头上达摩克利斯之剑。
屏幕快照_2018-02-26_20.17_.51_.png

最后,我们来看看香港交易所上市标普500指数基金,领航标普500,代码03140。领航公司,就是巴菲特推崇备至的Vanguard,巴菲特跟对冲基金打赌,用的就是Vanguard旗下的低成本标普500指数基金(VOO)。而03140这一只ETF,就是领航公司在香港推出的,因此实现低成本跟踪的能力无需怀疑。03140的管理费是0.18%,虽然比起美股VOO只有0.04%差了一大截,却依然大幅跑赢博时标普的1.05%。而且,在港股上有不少税收优惠,足以弥补这轻微的管理费缺陷。

这些税收优惠是什么?首先,这是一只在港股上上市的基金,因此完美地规避了美国的遗产税。要知道买标普500基金都是要长期投资才能显现出优势的,巴菲特跟对冲公司的赌约一赌就十年,因此谁知道在十年内会发生什么事情?第二,03140跟SPY、IVV、VOO一样,每年派息四次,每个季度一次。但由于是港股基金,因此无需缴纳10%或者30%的股息税!要知道,如果资金量大,这10%和30%的税收可不是一笔小钱!尤其是,港元跟美元是联系汇率,因此也不需要担心汇率风险。

不过,03140的缺陷非常明显——估计是太新的缘故,市值只有3亿港币。别说比起美股上的SPY、VOO、IVV千亿、百亿级别的基金完全不是一个档次,连博时标普的体量都不如——博时标普也有5亿多元人民币的市值体量。体量小,就导致03140在出售时,会有找不到接盘侠的情况。当然,目前03140每天也有大约130万港元左右的成交额,而博时标普的成交额也不过是169万人民币,因此其实也不能算太差。

最后回到主题:标普500指数基金到底怎么买好?如果你是个菜鸟,只是贪方便,不想折腾换汇率、开香港户口等的麻烦事情,就直接买博时标普500,老牌基金,上市很久,值得信赖。该给它赚的,就给它赚,买个安心和舒坦。如果你开了户,资金量不太大,直接买美股上的SPY、VOO、IVV三大标普500指数基金,低成本,高收益。如果你资金量非常大,需要考虑股息税和遗产税带来的影响,则直接选择香港的03140领航标普500。
 
版权说明:感谢每一位作者的辛苦付出与创作,《韭菜说》均在文章开头备注了原标题和来源。如转载涉及版权等问题,请发送消息至管理员与我们联系,我们将在第一时间处理,非常感谢!

那些备案通过的“外商独资证券类”私募管理人都是些什么来头?

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 354 次浏览 • 2017-11-17 14:09 • 来自相关话题

来源:量化与对冲
 
11月9日,中基协在其官方微信发布动态——落实中美中英对话成果  稳步推进私募证券领域对外开放 —— 三家外资私募证券基金管理人完成登记。

惠理投资管理(上海)有限公司、景顺纵横投资管理(上海)有限公司、路博迈投资管理(上海)有限公司三家机构已于11月9日完成登记,成为外商独资私募证券投资基金管理人。

这些年,入行的这些“洋私募”从背景来看 查看全部
来源:量化与对冲
 
11月9日,中基协在其官方微信发布动态——落实中美中英对话成果  稳步推进私募证券领域对外开放 —— 三家外资私募证券基金管理人完成登记

惠理投资管理(上海)有限公司、景顺纵横投资管理(上海)有限公司、路博迈投资管理(上海)有限公司三家机构已于11月9日完成登记,成为外商独资私募证券投资基金管理人。

这些年,入行的这些“洋私募”从背景来看,都是全球重量级著名资管机构,擅长领域,或对冲、或ETF,各有侧重。

又一大批外商私募进场,知己知彼很重要,are u ready?

惠理,价值投资的“老友”
屏幕快照_2017-11-17_14.06_.10_.png

工商登记资料显示,惠理投资管理(上海)有限公司成立于今年3月23日,法定代表人关威,注册资本5000万人民币。

其母公司惠理集团,是香港唯一的一家上市的基金公司,该集团成立于1993年,是为数不多的经历过1997年的金融危机、科网泡沫破灭、SARS袭击等多次股坛地震仍然发展良好的基金管理公司。

提到惠理集团,势必要提到惠理集团的灵魂人物——有“亚洲巴菲特”之称的惠理集团创办人、主席兼首席投资总监的谢清海。

谢清海出身于马来西亚,曾於《亚洲华尔街日报》及《远东经济评论》担任财经记者,后在时任摩根建富负责人的谢福华的邀请下,热爱投资的谢清华加入摩根任研究部门负责人,侧重于中小市值公司的研究。

1993年,谢清海与好友叶维义以300万美元创立了惠理集团,在度过了90年代的“小作坊”时代后,业绩良好、声誉日隆的惠理集团在2000年后迎来了飞速的发展,2007年惠理集团选择上市,成为香港首家上市的基金管理公司。

谢清海本人是虔诚的价值投资者,倡导投资于业务而非股票,视自己为公司业务的投资者而非单纯的股票投资者;

注重回避风险,深谙价值投资保本宗旨,擅长逆市投资,倡导寻求“3R”投资:有潜力的行业(Right business)、出色的管理层(Right people)以及合适的购买价格(Right price)。

在价值投资回归的2017年,惠理进军国内市场,纵横君倒是很期待看到其业绩表现。

亚洲市场的早期参与者:景顺
屏幕快照_2017-11-17_14.07_.17_.png

景顺纵横投管理(上海)有限公司背后股东方是景顺投资。

工商登记资料显示,景顺纵横成立于2017年4月13日,法定代表人为饶呈方,注册资本200万美元,景顺投资管理有限公司为股东方。

主要成员有Jeremy charles simpson、孙海峰、李小咪、饶呈方、郭慧娜。

中基协公布了牌照获取情况后,景顺高级董事总经理及亚太区行政总裁罗德城先生表示:

该牌照为我们亚洲业务发展的重要里程碑,让我们能为中国庞大的私募基金投资者管理并提供一系列独特的投资产品。

景顺的外商独资企业(WFOE)将与现时公司在中国的业务营运相辅相成,让我们更能为客户制订合适的投资方案,满足他们的需求。

对于景顺为亚洲区投资者,特别是中国投资者所建立的平台,我感到无比自豪。

我有信心,景顺会为中国境内合格投资者提供领先及具备竞争优势的服务。

往早了看,景顺早在1962年就进驻了亚洲市场,现在,它亚太区的客户管理已经超过了920亿美元资产。

1992年,景顺推出了首只离岸中国股票基金,并于2003年与长城证券成立首家中美合资的基金管理公司。

我非常热衷于景顺目前在中国的业务。这个机会让我们得以直接为国内资本市场的发展作出贡献。

作为早期的参与者,景顺见证了中国资产管理市场的蓬勃发展。我们致力于进一步为中国在岸市场引入多元化、与众不同的投资组合方案。罗德城说。

押注中国,“路博迈”早就准备好了
屏幕快照_2017-11-17_14.07_.54_.png

作为一家全球著名的基金管理公司,路博迈的名字大家都很熟悉了。

1939年,路博迈创立。因为其在对冲业务上的业绩斐然,成为了名副其实的华尔街“大牛”。公开数据显示,截至今年3月31日,其资产管理规模2670亿美元。

今年2月4日,公募基金海富通的总经理刘颂,辞去了职务。业界纷纷猜测他的下一站是路博迈,而现在,这个猜测已是事实。

现在,刘颂是路博迈投资管理(上海)有限公司的法定代表人,任职董事兼总经理。

这位英伦绅士—+上海男人的综合体,极具个人魅力。

早年间,刘颂在英国牛津大学取得了工商管理硕士学位,之后在英国工作多年,历任英国伦敦洛希尔父子有限公司投资银行助理,路透伦敦资产管理战略企划部全球总监。

随着被调任成为路透香港亚太区资产管理及研究总监,刘颂才逐渐把发展重心放回国内。

刘颂曾在今年一次媒体的采访中表示:

今年年底将有多达5家全球基金公司会金主中国。

全球资产管理公司目前可能有不同的计划,但在战略角度,你不能忽视中国作为资金来源或投资目的地与日俱增的重要性。这将是全球基金长期竞争的热点。

首家外商独资私募证券投资基金管理人:富达
屏幕快照_2017-11-17_14.08_.46_.png

早在今年1月初的时候,富达利泰投资管理(上海)有限公司获批成为首家外商独资私募证券投资基金管理人,在业内引起不小震动。

根据官网资料显示,富达利泰投资管理(上海)有限公司,于2015年9月在上海成立,并于2017年1月3日获得中国证券投资基金业协会颁授的私募证券投资基金管理人资格。

富达国际的母公司富达投资(Fidelity Investments)是全球最大的专业基金公司,同时也是世界第四大的资产管理者,总资产达到2万亿美金。

富达投资由Edward C Johnson 二世在1946年于美国波士顿创立。在国内引起不小的轰动。

现在,富达国际在中国有约400名员工,业务自2004年开始开展。

迄今为止,其业务主要为国内机构客户和散户提供境外的投资机会。

富达国际在国内的合格境内机构投资者(QDII)合作伙伴有:中国银行、中国工商银行、招商银行、汇丰银行和渣打银行。

另外,该公司拥有12亿美元的合格境外机构投资者(QFII)额度。

合格境外机构投资者项目允许国际投资者使用在境外筹集的人民币投资中国股市和债市。
 
 
版权说明:感谢每一位作者的辛苦付出与创作,《韭菜说》均在文章开头备注了原标题和来源。如转载涉及版权等问题,请发送消息至管理员与我们联系,我们将在第一时间处理,非常感谢!

主权评级背后的那些事儿(附主权评级科普)

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 328 次浏览 • 2017-09-24 14:39 • 来自相关话题

来源:NAFMII资讯




21日 下午,标普宣布将我国长期主权信用评级从AA-降至A+,展望调整为“稳定”。对此,新华社采访多位学者表示,标普评级所采用的理论已然跟不上世界经济、尤其是中国经济的发展步伐,难以及时、客观、全面呈现中国经济发展现状,更无法指明中国经济发展趋向。中国可以把标普的部分判断作为“善意的提醒”,但完全不必削足适履。

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来源:NAFMII资讯
屏幕快照_2017-09-24_14.09_.37_.png

21日 下午,标普宣布将我国长期主权信用评级从AA-降至A+,展望调整为“稳定”。对此,新华社采访多位学者表示,标普评级所采用的理论已然跟不上世界经济、尤其是中国经济的发展步伐,难以及时、客观、全面呈现中国经济发展现状,更无法指明中国经济发展趋向。中国可以把标普的部分判断作为“善意的提醒”,但完全不必削足适履。

22日 ,财政部表示,标普调降中国主权信用评级是一个错误的决定。近年来,面对经济增长比较优势与要素禀赋的变化,中国政府着力推进供给侧结构性改革,经济增长基础更加稳固,经济增长质量进一步提升,在这样的形势下,标普调降中国主权信用评级,令人费解。

标普关注的信贷增速过快、债务负担等问题,多是当前中国经济发展阶段的“老生常谈”,这种看法忽视了中国金融市场融资结构的特点,忽视了中国政府支出所形成的财富积累与物质支撑,很遗憾,这是国际评级机构长期以来所持的惯性思维与基于发达国家经验对中国经济的误读。这种误读也是对中国经济良好基本面和发展潜力的忽视。
屏幕快照_2017-09-24_14.12_.55_.png

主权信用评级(Sovereign risk rating),是信用评级机构进行的对一国政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的评判。

1、三大评级机构的兴起和垄断

二次世界大战后,美国成为全球最大的资本输出国,为适应国家垄断资本全球扩张的需要,美国加快了对信用评级业的干预。为了规范评级结论的使用和满足监管部门的需要,从1975年开始,美国证券交易委员会(SEC)对信用评级机构实行认证制度,也就是“全国认可的统计评级机构”(NRSROs),首批被纳入NRSROs中的只有标准普尔、穆迪和惠誉3家信用评级机构,在随后的20多年中,SEC一直没有再认可新的机构。从2003年起,SEC经过28年后又陆续认可了几家NRSROs,目前共有10家。这10家评级机构,包括7家美国本土机构,1家加拿大和2家日本评级机构。

通过NRSROs认证制度,美国从法律上正式认可了大型信用评级机构的评级资格,形成了信用评级业的寡头垄断。首批获得NRSRO资质的三家评级机构穆迪,标普和惠誉,由于起步较早、发展较为成熟,同时掌握着先进的评级技术,其他机构难以与之竞争。

2、评级符号定义

评级分为长期、短期、主体和债项评级。对于长期债项评级,穆迪采用三等分为21级,对于Aa至Caa级别,通过增加数字1、2、3来调整同类别中的相对排位,数字1表示级别在同类中最高,2次之,3则是最低,标普采用四等共有23级,对于AA至CCC级别,通过“+”和“-”来表示各类别中的相对强弱,惠誉与标普大致一样分为23级。穆迪评级分为Aaa,Aa1-3,A1-3,Baa1-3,Ba1-3,B1-3,Caa1-3,Ca和C,惠誉在此基础上还有D和RD评级,标普在此基础上还有D和SD评级。

长期主体评级通常在每一个级别调整之前都会先进行outlook(展望)调整,比如要调升之前通常会给正面,要调降之前通常会给负面,对于D评级而言,已经形成违约就没有展望一说了。短期只有债项评级,而且短期没有展望评级。

评级机构主要通过信用等级来反映受评对象的信用质量等级,为了反映受评对象在中期内信用等级发生变化的可能性以及可能调整的方向,增加了评级展望,作为对受评对象信用等级的有效补充。

惠誉的评级展望是指信用评级在1至2年内可能变动的方面,反映了财务或其他方面的趋势还未到驱动评级变动的程度,但如果该趋势持续,则评级会向该方向变动;标普的评级展望指所评估主体长期信用等级可能的变化和发展方向。通常对投资级长期信用等级的评级展望期限为6个月至2年,而对于投机级长期信用等级的评级展望期限为6个月至1年,评级展望是长期信用等级的组成部分;穆迪的评级展望指对信用等级在6至18个月内变化方向的一种看法。

3、主权评级方法

穆迪主权评级方法


穆迪对主权信用可靠程度的评级方法结合了定量和定性参数。

穆迪主权债券评级主要是3步骤过程:1、国家经济弹性;2、政府的财务稳健性;3、确定评级。

第一步根据两个主要因素,即一国的经济实力和该国的体制的综合考量来确定某一国家抗冲击的能力。该国的经济实力,尤其是人均GDP所反映的实力是反映经济稳健性,进而反映抗冲击能力的最佳指标。而该国的体制,主要问题在于该国的体制框架和治理的质量是否有利于遵守合约。

第二步直接针对债务事项,也主要根据两个因素的综合考虑,即政府的财务实力和对事件风险的敏感性。政府财务实力主要确定哪些债务是必须要清偿的和债务的可承受度,以及政府动员资源的能力,比如增加税收、削减开支、出售资产、获得外汇等等。对事件风险的敏感性直接威胁债务清偿风险,主要问题在于确定不利的经济、金融或政治事件的发生是否可能危及债务环境。

最后,第三步就是根据经济弹性的程度和财务稳健性程度,来确定评级区间。确切的评级还要根据同业比较以及对过程中尚未充分掌握的其他因素进行衡量。

具体操作时每步都对各个影响因素设置“非常强”到“非常弱”五档,再把每步得出的区间值进行整合,转化为相应的级别。

标普主权评级方法

标准普尔的评级体系通过五大块的分值来反映,其中政治分(political score):主要考察机构的有效性及政治风险反映,经济分(economic score):经济结构和增长前景,外部分(external score):包含外部流动性和国际投资的地点,财政分(fiscal score):财政政策效果和灵活性,货币分(monetary score):货币政策的灵活性。

基于一系列的定量因素和定性因素分别对五大核心因素进行1(最强)-6(最弱)的评分,政治分考察主权决策机构的有效性、稳定性和可预测性,机构的透明度、问责制和信息的可靠性,政府支出文化,外部安全风险,潜在影响的外部组织的策略设置等。经济分考察收入水平、增长前景、经济多样性和有效性。外部影响分关注国际贸易中主权货币的使用情况、主权国的外部流动性、对外偿债能力、国际收支等。财政政策分关注财政政策的灵活性和结果、长期的趋势和意愿、负债成本和结构等。货币政策的衡量指标包括使用货币政策调控的能力和有效性,以及决策制定过程的机制和效率等。

惠誉主权评级方法

惠誉采用互动合作的评价方法,先给目标评级主体的相关官员发放标准化的问卷,问卷侧重考察对经济政治环境可能造成异常影响的政府因素,在该过程中逐渐建立对于目标主体的债务结构和偿债能力的框架。

然后是对政策的评价,包括财政货币政策适应性和一致性,对政策的冲击因素和政策制定机制等。对国际贸易领域的分析,如国际市场的占有额、市场的分布多样化和经济的开放程度等。并通过考察一国劳动力市场的弹性来看目标主体抵御外来经济冲击的能力,例如考察政变等政治风险的影响等。综合这些分析因素之后,会形成一个详细的报告提交给主权信用评级委员会(Sovereign rating committee),经各金融机构和企业联盟的专家委员讨论修订后对外公布。

版权说明:感谢每一位作者的辛苦付出与创作,《韭菜说》均在文章开头备注了原标题和来源。如转载涉及版权等问题,请发送消息至管理员与我们联系,我们将在第一时间处理,非常感谢!
 

川普支持率与道琼斯工业指数

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 367 次浏览 • 2017-09-07 14:11 • 来自相关话题

世界首富换人了???

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 270 次浏览 • 2017-09-07 13:39 • 来自相关话题

世界首富换人!
目前,ZARA创始人阿曼西奥·奥特加已经超过了比尔盖茨成为世界上最富有的人。








这是7月时的数据
世界首富换人!
目前,ZARA创始人阿曼西奥·奥特加已经超过了比尔盖茨成为世界上最富有的人。
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这是7月时的数据
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美股介绍:纳斯达克、NYSE、道琼斯、标普分别指什么?

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 2234 次浏览 • 2017-07-19 09:00 • 来自相关话题

美股介绍:纳斯达克、NYSE、道琼斯、标普分别指什么?

2017-07-18 白话投资 韭菜说投资社区
一、美股交易所介绍



中国股市的交易市场主要是上海证券交易所与深圳证券交易所,而美国的证券交易所主要包括以下4个:
1)NYSE
NYSE又称纽约证券交易所( New YorkStock Exchange ,NYSE) , 查看全部
美股介绍:纳斯达克、NYSE、道琼斯、标普分别指什么?

2017-07-18 白话投资 韭菜说投资社区
一、美股交易所介绍



中国股市的交易市场主要是上海证券交易所与深圳证券交易所,而美国的证券交易所主要包括以下4个:
1)NYSE
NYSE又称纽约证券交易所( New YorkStock Exchange ,NYSE) ,是上市公司总市值第一(2009年数据),IPO数量及市值第一(2009年数据),交易量第二(2008年数据)的交易所。2005年4月末,NYSE收购全电子证券交易所(Archipelago),成为一个盈利性机构。

纽约证券交易所的总部位于美国纽约州纽约市百老汇大街18号,在华尔街的拐角南侧。中国也有很多公司在NYSE上市,熟知的包括中国石化、中国电信、中国移动、中国石油、中国人寿、中国铝业、南方航空、东方航空等一大批大型国企,也有阿里巴巴、当当网、汽车之家、聚美优品、优酷土豆等民营企业。

2)NASTAQ
NASTAQ又称纳斯达克证券市场,全称为全美证券交易商协会自动报价系统(National Association of Securities Tealers AutomateT Quotations,简称NASTAQ),是一个基于电子网络的无形市场,大约有5400家公司在该市场挂牌上市,是美国上市公司最多、股份交易量最大的证券市场。

NASTAQ有许多国际知名的企业,包括微软、思科、英特尔、戴尔等,许多中国概念股都在NASTAQ上市,包括熟知的百度、携程、新浪、高德、网易、UT斯达康、搜狐、盛大、迅雷、汉庭、途牛、如家等一系列互联网企业或中小企业。

3)AMEX
AMEX又称美国证券交易所(AMEX),过去曾是全美国第二大证券交易所,坐落于纽约的华尔街附近,现为美国第三大股票交易所。美国证券交易所大致上的营业模式和纽约证券交易所一样。但是不同的是,美国证券交易所是唯一一家能同时进行股票、期权和衍生产品交易的交易所,也是唯一一家关注于易被人忽略的中小市值公司并为其提供一系列服务来增加其关注度的交易所。

4)OTC
OTC全称柜台交易市场(Over-the-Counter)是在股票交易所以外的各种证券交易机构柜台上进行的股票交易市场(也就是没有集中场所的资产交易网络)所以也叫做柜台交易市场。OTC并不是美国独有的概念,在国内,除了沪深交易所等标准化市场以外的交易市场,也都被成为OTC市场,或者场外市场。

二、美国三大股指




中国股市大家一般比较关注上证指数、深圳成分指数,沪深300指数,以及近年来最吸引人眼球的创业板指数。与此类似,所谓“美股三大股指”分别指道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500指数。

1)道琼斯指数
道琼斯指数是指道琼斯股票价格平均指数,是世界上最有影响、使用最广的股价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象,由四种股价平均指数构成。道琼斯指数包括很多耳熟能详的国际公司,包括耐克、卡夫、波音、花旗、杜邦、通用电气、英特尔、强生、可口可乐、摩根大通、微软、麦当劳、高盛、苹果、宝洁、沃尔玛等一批大型跨国公司。

2)纳斯达克100指数(NASTAQ)
纳斯达克100指数做为纳斯达克的主要指数,其100只成分股均具有高科技、高成长和非金融的特点,可以说是美国科技股的代表。值得一提的是,纳斯达克100指数里,这些高成长性股票的良好业绩,都是各自内生性的高成长带来的,特别是创新业务,而非例如资产注入等外延式的增长。
从纳斯达克100指数十大权重成分股来看,他们主要为高科技企业,其中计算机行业的公司居多,权重最大的为苹果电脑(Apple),另外包括微软(Microsoft)、谷歌(Google)、思科(Cisco)、英特尔(Intel)等诸多知名公司。
纳斯达克指数也被称为美国的创业板指数。

纳斯达克100自2007年至今走势


3)S&P 500(标普500)股价指数
是由美国McGraw Hill公司推出,自纽约证交所、美国证交所及上柜等股票中选出500支,其中包含400家工业类股、40家公用事业、40家金融类股及20家运输类股,经由股本加权后所得到之指数,以1941至1943这段期间的股价平均为基数10,并在1957年由S&P公司加以推广提倡。
因为S&P指数几乎占纽约证交所股票总值80%以上,且在选股上考量了市值、流动性及产业代表性等因素,所以此指数一推出,就极受机构法人与基金经理人的青睐,成为评量操作绩效的重要参考指标。
这一点跟国内的沪深300指数比较类似。
标普500自2007年至今走势



三、投资美股的基金


为了简洁,在下文的叙述中只列出人民币份额。

跟踪标普500的基金
基金代码
证券简称
基金成立日
跟踪指数
代码
规模/亿元
上市地
运作
形式
096001.OF
大成标普500等权重
2011-03-23
SPXEWTR.SPI
2.41
不上市
开放式指数
050025.OF
博时标普500ETF联接
2012-06-14
SPX.GI
1.85
不上市
ETF
联接
513500.OF
博时标普500ETF
2013-12-05
SPX.GI
2.65
上海
ETF
161125.OF
易方达标普500人民币
2016-12-02
SP500.SPI
5.68
深圳
开放式指数

标普500指数是美国股市情况的最佳代表,投资美国市场,首选该指数。该指数在最近5年不断走出新高,取得了非常优异的回报,也代表了美国股市的强劲和稳健。
在国内,则首选博时出品的513500,博时标普500ETF。它是ETF,跟踪误差理论上应是最小。而投资者既可以通过股票软件方便的在交易所内买卖513500,又可以在银行等渠道申购050025它的联接基金来实现跟踪。美中不足就是规模不够大,只有2亿。
而成立时间不久的易方达标普500指数基金是一只LOF基金,投资者同样有场内交易和场外申赎两种交易方式。它的首发规模将近7亿,如果等完成建仓后,仍有这么大规模,并且跟踪良好,那么它也将是非常好的投资标的。相对而言,大成标普500等权重则规模太小,而且等权重编制后的超额收益也并非那么明显,就聊胜于无了。
标普100指数是有标普500中最强最大的100只股票组合而成。如果说标普500是美国的“沪深300”,那大可以把标普100理解成“上证50”。长信虽然开发了这个指数,但指数本身并没有比标普500有特别明显的超额收益,而且规模太小,随时有被清盘的风险,暂时投资价值不大。


跟踪纳斯达克100指数的基金
基金代码
证券简称
基金成立日
跟踪指数代码
规模/亿元
上市地
运作
形式
160213.OF
国泰纳斯达克100
2010-04-29
NTX.GI
4.20
不上市
开放式指数
513100.OF
国泰纳斯达克100ETF
2013-04-25
NTX.GI
1.76
上海
ETF
040046.OF
华安纳斯达克100人民币
2013-08-02
NTX.GI
0.77
不上市
开放式指数
000834.OF
大成纳斯达克100
2014-11-13
NTX.GI
0.38
不上市
开放式指数
270042.OF
广发纳斯达克100人民币
2012-08-15
NTX.GI
2.42
不上市
开放式指数
159941.OF
广发纳斯达克100ETF
2015-06-10
NTX.GI
0.34
深圳
ETF

纳斯达克100指数作为美国的“创业板指数”,今年以来并没有跑赢大盘“标普500”,不过仍旧创了新高,近5年超过15%的年化收益率着实亮眼。

这里顺便提一下,纳斯达克100指数中排在前面的股票都是我们耳熟能详的,其中市值超过1000亿的股票如下:
纳斯达克指数中市值1000亿以上的公司(截止2017年7月18日)
AAPL.O
苹果公司(APPLE)
7,797.82
信息技术
GOOGL.O
谷歌(ALPHABET)A类股
6,751.19
信息技术
GOOG.O
谷歌(ALPHABET)C类股
6,595.27
信息技术
MSFT.O
微软公司(MICROSOFT)
5,663.00
信息技术
AMZN.O
亚马逊(AMAZON)
4,827.74
可选消费
FB.O
FACEBOOK
4,629.26
信息技术
INTC.O
英特尔(INTEL)
1,623.19
信息技术
CMCSA.O
康卡斯特(COMCAST)
1,859.24
可选消费
CSCO.O
思科(CISCO SYSTEMS)
1,575.02
信息技术
AMGN.O
安进公司(AMGEN)
1,304.60
医疗保健
QCOM.O
新基医药(CELGENE)
1,053.10
医疗保健
KHC.O
卡夫亨氏(KRAFT HEINZ)
1,042.29
日常消费
大家看到广发和国泰各有两只纳斯达克100指数基金。一只是ETF,一只是普通的指数基金。有趣的是这两者并没有ETF与联接基金这种关系,而是两只独立的基金。ETF的交易规则不必赘述了,而他们的普通份额在是可以再银行等代销渠道购买的。
如果有股票账户,那么可以直接在交易所买卖513100和159941,不过前者由于基金的规模稍大(瘸子里挑将军),交易活跃程度会更好一些,交易的时候要注意折溢价的变化。如果是在场外渠道购买,那我们就选择规模最大的,160213.


小知识 :美股当中的A、B、C类股的区别
美股中有些股票会设置A、B、C等不同类别。 最常见的用途是将不同大小的投票权赋予不同级别的股票,以便将投票权保留给特定的团体。两个案例即可说明:
伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway,巴非特的投资公司)公司最初只有一种股票,也就是今天的A股(代码:BRK.A),A股自公司创立以来从未拆股,目前股价超过20万美元每股。这导致了投资门槛极高,很多有兴趣的投资者一股都买不起。也由此造成很多机构购买BRK.A股,然后再拆分卖出并赚取几乎0成本的利润。后来哈撒韦公司为了方便投资者,于1996年发行了B类股(代码:BRK.B),目前的股价为大约140美元每股, 走势与BRK.A几乎完全相同。BRK.A股可以按照一定比例随时转换为BRK.B股,反之则不行,且B类股的投票权仅有A类股的万分之一。
谷歌有三类普通股,是在2014年4月2日完成拆分的,当时的拆分原因大致如下:(1)是谷歌的股价高的吓人。当时的谷歌价格是每股1228.8美元,而拆分后每股是500多美元。(2)拆分有利于巩固创始人对公司的控制权,当增发股票时可增发没有投票权的Class C股票,创始人的股份就不会被稀释了。
拆分股票介绍:(1)GOOGLECLASS A COMMOM STOCK (简称A) ,代号:$(GOOGL)$,A有投票权。每股A具有1 股的投票权(2)GOOGLE CLASS C COMMOM STOCK (简称C),代号:$(GOOG)$, C没有投票权(3)GOOGLE CLASS B COMMOM STOCK (简称B) ,这B是给两位创办人LarryPage anT Sergey Brin所专有,每股B 有10股的投票权,且转换权方面B 可以转换为其他股份,A 及C 则载明禁止转换为其他级别股票。至于在股利方面,分割后, A 、 B 、 C 股都是用每股计算,享有相同的股利分配权利,亦即在股利分配上,三种级别的拥有者权利相同。如果追求股东价值和投票权,则可以选择GOOGL。


文章精选

①韭菜统计学
A股各大指数目前市盈率的历史位置(2017年6月)
数据干货:每年排在前十的基金在第二年的表现
理财必备:房价、股票、GDP、CPI、M2历年增速
②韭菜学基金
吸取重庆啤酒教训:基金缘何下调乐视网估值
基金踩雷历险记
基金上市规则修订:分级基金消亡史
指数增强的几种方法,反正我是信了
哪些基金可借道投资腾讯、阿里、苹果、谷歌
基金净值暴涨暴跌有几种可能性?
③白话投资
多么痛的领悟:股民基民是如何把钱亏掉的
忽悠老外多少钱,一文说清A股纳入MSCI这回事儿
幸福和痛苦之间:近年来要约收购案例详解
2017大宗商品配置工具大赏
证监会50多亿罚款都去了哪里
④黑镜故事
通道连环套
做空界的战斗机:香橼一己之力影响美股市场
浑水做空模式在中国是否合法,证监会这么说
世界上最赚钱的十位基金经理
⑤韭菜学Python
韭菜学Python:DIY量化投资第一步
韭菜学Python(3):画走势图、计算相关系数(医药指数)
韭菜学python(5):免费给散户使用的数据接口:tushare接口


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老王们的海外代购之旅

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 239 次浏览 • 2017-07-13 17:45 • 来自相关话题

老王只是首富们的代词,


首富们喜欢在海外暴买,

但四大买手中,除了安邦,都是、曾经是、部分是:上市公众公司。

故首富们只能是代购,

谁的代购?

当然是股东的。




在某个社交网站上有个估计是冒充的王首富的账号,关注对对象只有三个:< 查看全部
老王只是首富们的代词,


首富们喜欢在海外暴买,

但四大买手中,除了安邦,都是、曾经是、部分是:上市公众公司。

故首富们只能是代购,

谁的代购?

当然是股东的。




在某个社交网站上有个估计是冒充的王首富的账号,关注对对象只有三个:

一个是万达集团的官方账号,另两个都是马德里竞技足球俱乐部的官方账号。

马竞是欧洲豪门,万达是豪门的股东,

老王喜欢足球,创造过大连万达足球十年霸业,

买个欧洲豪门,轻轻松松,

可谓是,中国球迷的代购!







万达集团








海航集团




安邦保险




复星集团




最后附赠一个:

融创

MSCI和它老板的牛逼之路

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 319 次浏览 • 2017-06-26 12:37 • 来自相关话题

这几天A股纳入MSCI这件事到处刷屏。为了纳入MSCI,证监会可是费了不少的劲儿。

(参见文章:方星海揭秘A股纳入MSCI:刘士余亲自指导谈判)

一家以指数服务为主的金融资讯公司,为什么让中国资本市场如此亢奋?




(1)先从它的名字说起吧。

MSCI分别指是摩根斯坦利(MS:Morgan Sta 查看全部
这几天A股纳入MSCI这件事到处刷屏。为了纳入MSCI,证监会可是费了不少的劲儿。

(参见文章:方星海揭秘A股纳入MSCI:刘士余亲自指导谈判)

一家以指数服务为主的金融资讯公司,为什么让中国资本市场如此亢奋?




(1)先从它的名字说起吧。

MSCI分别指是摩根斯坦利(MS:Morgan Stanley)和国际资本集团(CI:Capital Group International),在MSCI上市以前,它只有这两个股东,所以公司也就叫做摩根斯坦利国际资本(MSCI)。

       为什么又有很多人叫它“明晟”呢,其实这个名字并不是翻译过来的,而是MSCI为了拓展中国市场,给自己起的中文名。2011年10月24日,MSCI发布其在大中华地区的中文名称 ‘MSCI 明晟‛。明晟分别代表着光亮和透明、繁荣和辉煌。




(2)背景:指数服务公司是干什么的?

我们平常所熟知的各类指数,都有其制定和发布者。比如沪深300指数是由中证指数公司发布的,深证100指数是由深交所发布的,标普500指数是由标准普尔公司创立的。这些指数发布者大致可分为三类:


1)交易所旗下机构。比如深交所和上交所都有自己专门的指数研发部门或机构,二者又在证监会的指导精神下,一同成立了中证指数公司,用来发布一些列的跨市场指数,比如沪深300,中证500等等。

2)投资机构旗下的指数研发机构。比如恒生指数公司就是恒生银行旗下的,MSCI公司最早就是摩根斯坦利旗下的,我们熟知的申万指数系列,就是申银万国证券旗下的研究所发布的。

3)专门的金融信息服务公司。

比如英国富时集团,由金融时报和伦敦交易所共同成立,富时100指数的前身就伦敦金融时报指数。比如标准普尔公司,就推出了以标普500为代表的一系列指数。




(3)MSCI和费尔南德斯的发家史




作为摩根斯坦利的附属公司,MSCI在1969年就开发了第一个国际市场指数,但是在这之后漫长的时间里,它一直属于亏损状态,摩根斯坦利也没把它当成一回事儿。


这个公司牛逼起来要从一个人说起,那就是图片中间这位:CEO,HENRY FERNANDEZ(亨利 费尔南德斯)。







费尔南德斯,听这名字就知道这哥们是西班牙裔,他的履历可谓非常精彩!


7年政治难民

亨利·费尔南德兹出生在墨西哥,不过他的父母是尼加拉瓜驻墨西哥的外交官。4岁的时候,他回到了尼加拉瓜。不过,他并不是尼加拉瓜人。按照尼加拉瓜的法律,他出生在墨西哥,无法得到尼加拉瓜的国籍。

16岁的时候,他决定去美国学习,接受更好的教育。当时,他获得了尼加拉瓜央行提供的奖学金,资助他在美国完成硕士和博士学位,条件是学成以后,他要回尼加拉瓜央行工作。但是他在美国学习的时候,尼加拉瓜发生政变。“可能是我性格太直爽,批评得太多,得罪了很多人”,于是尼加拉瓜成为一个回不去的家。

“当时,移民局要把我踢回墨西哥,但对我来说,墨西哥几乎是一个陌生的地方,4岁的记忆遥远而模糊”。学生签证过期,他发现自己无家可归,于是只好申请政治难民的身份。申请政治难民身份并不简单,足足7年,他就被“困”在美国,因为一旦离开,他就回不去了。

读书成为他最好的选择。他在1981年取得普林斯顿大学经济学博士头衔,在1983年取得了斯坦福大学MBA学位。凭借这些学历,他取得了进入华尔街的敲门砖。他笑言,刚开始在华尔街工作的时候,他不能“跨国出差”,所以做得最多的业务,就是美国本地的资产抵押证券业务,也就是2008年引爆全球金融危机的那个产品。

回顾那7年被“困在美国”的日子,他说最大的收获,就在这期间看了很多励志的书,尤其是关于很多移民实现美国梦的故事,因此他不断鼓励自己,再困难也要坚持下去。也就是从那时候起,他给自己规划了一个人生轨迹:做自己的企业。

当他终于获得美国公民的身份时,他给自己职业发展设定了一个时间点:只在摩根士丹利工作5年,然后一定要创业。

1991年,他决定创业的时候,已经在摩根士丹利工作了8年。当时摩根士丹利的老板麦晋桁试图挽留他,他拒绝了,因为他要实现自己的创业梦想(去墨西哥开了私募股权基金)。

重回大摩

但是,三年后,他又回到了摩根士丹利。因为他原来的顶头上司麦晋桁掌舵大摩。足足6个月的时间,麦晋桁不断地打电话给他,邀请他再次加盟大摩。当时居住在迈阿密享受阳光和海滩的他,终于被打动了。回去工作了一年后,他又想离开创业,不过他在公司内部发现了一个很好的职位:担任相对独立的摩根士丹利指数公司(MSCI)的负责人。这是1994年。

当时的MSCI只有1500万美元的年销售收入,50位员工,而且连年巨额亏损。他取得了后来出任花旗CEO、当时是他上司的潘伟迪的同意后,找到麦晋桁说:“要我留在摩根士丹利工作的唯一可能就是让我管理MSCI,而且我要按照我的想法来管这家公司,其他人不可以指手画脚。”

为了给自己一个更大的自由空间,他甚至把摩根士丹利指数公司的总部搬到了日内瓦。“这样,我不用看纽约老板的脸色,自己想干嘛就干嘛。”他笑着说。

不过,他并不是在日内瓦逍遥,他把摩根士丹利指数公司当作了自己的企业,一步步实现自己的企业家梦想,使得这家公司成为大摩内部盈利非常稳健的一家公司。2004年,MSCI收购了风险管理和量化投资领域的行业领头羊Barra公司。

后来,当麦晋桁重回摩根士丹利时,一度邀请他担任公司内部某核心业务部门的负责人,他拒绝了。他反而向麦晋桁提出:给我30亿美元。麦晋桁很震惊:30亿美元用来干什么?他说:收购和兼并。麦晋桁拒绝了。反反复复协商的结果,就是麦晋桁同意MSCI从摩根士丹利内部分拆出来,独立进行IPO,摩根士丹利为控股股东。2007年11月,MSCI Barra在纽约交易所上市。

这一次分拆,事后看,其实对于摩根士丹利来说非常明智——次年金融危机爆发,摩根士丹利难以为继,于是把这家企业的股权全部出售,换回了一堆救命钱,MSCI Barra从此成为独立上市公司,虽然冠以“摩根士丹利”之名,却再无瓜葛。

1998年MSCI独立成为公司进行运作的开始,费尔南德斯更加大刀阔斧的改革指数编制方法,使得MSCI编制的指数更加客观、公正、实用、公开,再加上之前几十年的沉淀,形成了非常完善的全球指数服务体系。




除了在指数领域,费尔南德斯的还雄心勃勃的进军了风险分析管理和金融研究领域,收购了一系列的公司,包括Barra和RiskMetrics,很多银行和资产管理公司都用他们来分析投资组合风险。





十年磨一剑,在亨利·费尔南德斯的苦心经营下,MSCI公司凭借新的指数编制方法,不仅扭亏为盈,最终成为一家以提供指数研发、风险分析与管理为核心的综合性信息金融供应商。亨利·费尔南德斯也实现了自己所吹的牛皮,MSCI公司所推出的指数成为行业最权威、全球投资者最信任的指数。据统计,约11万亿美元资产以MSCI指数作为基准指数,全球前100个最大资产管理者中,97个都是MSCI的客户。

目前的MSCI,股东已经被世界上最大的几家资产管理公司占据。前四大分别是富达基金(彼得林奇总知道吧),先锋集团(又叫领航,博格创立的专做指数基金的),贝莱德(全球最大的基金公司),普信集团(七八十年的老牌公司,最近一只冠军基金就是它家的)







(4)关于指数投资:费尔南德斯的采访摘录(2015年)




你在MSCI工作已经有16年了,在这段时间里,指数化投资行业最大的变化是什么?




    指数研发创新和指数应用创新的加速是最重要的变化之一。10年前,行业创新的速度较慢,许多所谓创新只是新瓶装旧酒。今天,各个方向的创新同时在进行,给投资者提供了丰富的选择。

    最近的创新方向是因子投资(factor investing),有些人把它叫做聪明贝塔(smart beta)投资。除此之外还有很多:指数已经覆盖到新兴市场和前沿市场;许多指数商深化了市值加权指数,从大盘做到小盘再做到微盘。就MSCI自身来说,我们编制了ESG(环境、社会、公司治理)指数,我们还编了伊斯兰指数给有相关宗教信仰的投资者使用。




为什么现在创新加速了?有哪些推动因素?




    首先,投资选择太多了,你可以投资几千几万种证券,许多散户和基金经理已经无法对这么大体量的投资选择做分析并建立投资组合,所以把这些证券打包成另一种证券——比如指数基金——就有了很大的需求。

    其次,没有一个行业的增长可以离开利润的驱动。在普通的指数基金和主动式基金领域,指数商赚不到什么钱,而ETF却能带来回报。虽然ETF业务并不简单,很多基金公司仍然成立了ETF产品并获得成功,指数商也因此受益。




最近关于smart beta指数究竟算是被动式还是主动式投资有很多争论,你怎么看?




    首先要注意到一点,指数都是由人主动编制产生的,这本身是一个主动管理的过程。指数商主动地编制指数、维护指数,所以基金经理可以被动地复制它们。这可以看作是分工的转移。在主动式投资中,基金经理干了所有的活,从确定投资主题到构建组合到买股票再到管理风险。但在被动式投资中,指数商替基金经理干了一部分工作。

    我认为smart beta只是分工转移的一种延续。以前,大部分指数是市值加权的,投资者要的是新兴市场指数或日本指数,或是小盘和成长股指数。现在投资者要的是动量、高收益股票或低波动股票,所以指数商把一些主动策略添加到指数中。过去被动式投资者无法投资这样的策略(因为没有相应的指数),现在随着因子指数的发展,他们可以像主动式投资者一样投资了。




如果说指数商正在接过一部分主动管理的工作,那么主动式投资在资产组合中还能发挥什么作用?




    金融危机以来有很多关于主动式投资衰退的讨论,我认为那只是个周期性现象。近几年来,全球许多市场的表现主要由宏观经济和货币政策决定。在这种环境下,主动式的选股——也就是通过人的判断来建立资产组合——作用不是很明显。如果我们能回到一个比较稳定的市场环境中,股票价值将主要由基本面因素决定,那时主动式投资就会复苏。

    在智力和创新力方面不会出现一边倒的局面。主动式投资机构完全可以进行创新,他们也许会开发出比指数化投资更好的策略。

    在资产组合的建立和管理中,人的因素可大可小。有的基金经理完全参照指数投资,也有基金经理只靠人力精选个股。在这两个极端之间,还有很多主动式的投资方法。有人使用量化工具,有人自上而下选股,有人自下而上选股,还有人用多空策略做投资。在我看来,投资者的选择越来越多了,他们需要从中挑出最适合自己的。




指数编制方面还有没有创新的空间?




    指数编制才刚刚开始。有许多人问我:“还有多少指数可以开发?”我的回答是,世界上大概有20000到25000种可投资证券,这些证券满足流动性和规模要求,机构投资者可以参与投资。用这2万多种证券可以开发多少指数?至少是百万级的。

    所以指数编制的创新空间非常大。只要有投资主题,我们可以给任何股票、固定收益、商业地产或其他资产编指数,我们还可以把多种资产搭配起来。通过一只ETF,你就能买到任何你需要的组合。




指数编制会不会有终点呢?终极目标是什么?




    我认为,终极目标之一在于指数本身。随着技术的发展,终极的问题会是:我是不是可以定制资产组合(即指数),让它完全匹配我的需要?资产管理行业的现状是,许多情况下,我们试图用一种产品满足所有人的需求。在给投资者提供高度定制化的、结果导向的投资方案方面,我们还有很长的路要走。

    另一个终极目标是完全的透明度。我们要怎么实现投资流程完全透明?作为资产管理行业整体来说,我们做的还远远不够。大部分投资者不知道他们的投资回报是从哪部分资产来的,不知道投资组合的风险是什么,也不知道隐性费用是多少。尽管如此,我们在这方面已经取得了明显的进步。许多新产品提供了很好的透明度,虽然没达到完全透明,但比10年前的情况好太多了。

到底能忽悠老外多少钱:一文说清A股纳入MSCI这回事儿

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 303 次浏览 • 2017-06-09 12:28 • 来自相关话题

到底能忽悠老外多少钱:一文说清A股纳入MSCI这回事儿最近几年,每到5、6月份,有关“A股是否纳入MSCI”的新闻就会刷屏。

最近的消息是:

“MSCI将于6月20日公布是否纳入中国A股的决定:据彭博报道,MSCI Inc.计划在欧洲中部夏令时6月20日晚10:30之后不久公布2017年度市场分类评审结果。三个MSCI国家指数目前包括在评审清单中:MSCI中国A股指数、MSCI阿根廷指 查看全部
到底能忽悠老外多少钱:一文说清A股纳入MSCI这回事儿最近几年,每到5、6月份,有关“A股是否纳入MSCI”的新闻就会刷屏。

最近的消息是:

“MSCI将于6月20日公布是否纳入中国A股的决定:据彭博报道,MSCI Inc.计划在欧洲中部夏令时6月20日晚10:30之后不久公布2017年度市场分类评审结果。三个MSCI国家指数目前包括在评审清单中:MSCI中国A股指数、MSCI阿根廷指数、MSCI尼日利亚指数。”




实际上,这已经是A股第4次纳入MSCI的评审对象,前三次均以失败告终。

  

目录:

(1)什么是MSCI?

(2)纳入MSCI到底是纳入什么指数?

(3)哪些A股纳入MSCI?

(4)带来多少增量资金?

(5)老外认为中国股市有什么问题?

(6)目前有哪些基金对标MSCI?







(1)什么是MSCI?

MSCI英文全称为Morgan Stanley Capital International,中文名是:摩根士丹利资本国际公司(又译明晟)。它是世界上最牛逼的指数服务公司之一,收入来源主要是收取基金公司的指数使用费。上世纪90年代,明晟还是摩根斯坦利旗下的一家连年亏损的企业,直到1994年Henry Fernandez接手公司,苦心经营,使明晟扭亏为盈并最终从摩根斯坦利分拆出来并独立上市,是少数成功的脱离母公司的指数服务公司。目前明晟已经跟摩根斯坦利关系不大,大股东基本上被各家基金巨头(富达、贝莱蒂、先锋等)垄断。




MSCI全球股票指数,包括覆盖70多个国家超过148,000支的每日指数。其中当然包括中国。




(2)纳入MSCI到底是纳入什么指数?

         其实MSCI早就有指数覆盖中国上市公司了,而且是两个非常著名的指数:MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数。但是这两个指数里面的成分股,有中国公司在香港上市的H股,在美国上市的中概股,甚至包括了B股,但就是没有A股。

         首先MSCI新兴市场指数以金砖四国(中国、印度、巴西、俄罗斯)为主,外加中国台湾、韩国等主要地区。据Barrons周刊,2016年底,以MSCI新兴市场指数为基准的总资产有1.5万亿美元。约有2000亿美元的ETF指数基金直接跟踪MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数。

点击查看:MSCI新兴市场指数说明文件

         而MSCI中国指数,本身就是MSCI新兴市场指数最重要的组成部分,所以我们说A股纳入MSCI,可以理解为纳入MSCI中国指数,也可以理解为纳入MSCI新兴市场指数,同时纳入新兴市场指数也等于纳入了MSCI全球指数和MSCI亚洲指数。从本质上讲,这几个指数有一定的包含关系,纳入MSCI也就意味着同时纳入这几个指数,当然,综合权重和跟踪基金的规模,最为重要的还是MSCI新兴市场指数。

        MSCI中国指数没有A股,都包含了那些股票呢?分别是腾讯、阿里巴巴、中国建筑、中国移动、百度,工商银行、中国银行、中国平安、京东、中国人寿等,当然,都是H股或者美股。截止2017年4月底,MSCI中国指数拥有149支成分股,涵盖港股中的H股、红筹股和民企股,以及B股和海外上市的股票(如美股ADR)。指数总市值达 1.21万亿美元,覆盖了全球范围内中国股票市值的85%。当然,是除A股之外的市值。

点击查看:MSCI中国指数说明文件

       根据彭博数据,目前直接跟踪MSCI中国指数的指数和公募基金有49支,规模合计超过140亿美元。其中规模最大的基金单支规模就近40亿美元。

       之前美图公司落选MSCI中国指数。本来说好的纳入最后临时变卦,于是股价大跌9%,这也从一个侧面反映了MSCI中国指数的重要性。




(3)哪些A股纳入MSCI?

      今年以前,我们说A股纳入MSCI实质上是指MSCI A股国际指数,这又是个什么指数呢?

      原来明晟为A股早已编制了很多指数,大体结构如下:

        我们从这个图中可以看出,MSCI A股国际指数在真个布局中的位置。MSCI中国A股指数大约有800多只股票,反映了A股市场概况,学术意义更大;MSCI中国A股国际指数大约有400多只股票,是MSCI为了A股纳入新兴市场指数而特别编制的指数,是所有即将加入MSCI的A股的汇总,实操意义更大。




点击查看:MSCI中国A股国际指数说明文件




       这个指数与MSCI中国指数区别非常大,它的权重股基本就是中国A股市场的超级蓝筹股,并且以金融股为主。我们可以看到其前十大成份股为茅台、平安、招行、浦发、兴业、中国建筑、工行、农行、中车、交行。




          不过,在2017年3月份,明晟提了新的想法。在其征求意见文件中,与去年一样,MSCI提出分步实施纳入A股,初步按照符合条件的A股成分股自由流通市值的5%加入。但是,相比去年,MSCI在选股条件上做出了调整,新方案要求标的为沪港通和深港痛标的,最终剔除了178只中小盘股票、61只AH成分股以及40只停牌超过50天的股票,建议纳入的A股数目(169只)远低于原始提案(448只)。根据这个方案,MSCI计划将A股在MSCI中国指数的建议权重从3.7%降至1.7%,在MSCI新兴市场指数中的权重从1%降至0.5%。




     不过,虽然数量降低,但重点股票还是那些,并没有太大变化,部分截图如下:点击查看纳入MSCI的169只标的




(4)带来多少增量资金?

     为了回答这个问题,我们先看一张图:

        该图演示了这些A股加入几个重要指数后所占的权重。

       根据东吴证券的演算,与A股相关的且跟踪资产规模最大的三个MSCI指数为MSCI全球指数、MSCI新兴市场指数、MSCI亚洲指数(除日本),跟踪他们的资产规模分别为2.8、1.5和0.2万亿美元。如果A股初期5%纳入,A股分别占比0.1%、0.5%、0.6%,流入A股的潜在资金规模为115亿美元。可以看到,无论是相对于A股的总体市值还是成交金额,纳入MSCI从增量资金角度所能带来的实质影响有限。但是如果后面A股占比逐渐增加,长期来看还是一件好事。




(5)老外认为中国股市有什么问题?

    明晟指出,在2016年拒绝A股的原因主要有三个:

     (1)QFII投资者的每月资本赎回额度不能超过其上一年度净资产值的20%。此项限制对投资者需要兑付客户资金赎回时带来潜在的流动性障碍。

     (2)国际投资者对中国内地上市公司广泛性自愿停牌所带来的流动性风险反应强烈。

     (3)上海和深圳交易所对金融机构在全球任何交易所推出的包括中国A股的金融产品设立了预先审批的限制。此项限制涵盖了新推出的和现有的金融产品,带来的不确定性使国际投资者感到顾虑。这个预审限制的涵盖范围之广也是在新兴市场中是独一无二的。倘若中国A股被纳入MSCI新兴市场指数但中国交易所不批准MSCI授权MSCI新兴市场指数予现有MSCI新兴市场指数挂钩产品,该类产品将会受到交易中断的潜在威胁。因此,绝大多数投资者指出,在A股进入他们的投资标的范畴之前,中国交易所对相关制度的解除并与国际标准接轨至关紧要。




点击查看MSCI3月份纳入A股新方案的解读文件




(6)目前有哪些基金对标MSCI?

华夏MSCI中国A股ETF (512990),场内可交易,17年1季度规模3.2亿,对标的是即将被纳入MSCI的股票。 场外投资可以选择其联接基金(000975)





华安MSCI中国A股指数增强(040002),该基金源远流长,最早是2002年成立的华安上证180指数增强,没记错的话是中国第一只指数基金,后来华安基金单独成立了180ETF,于是这只基金在2005年就转型为了首只跟踪MSCI指数的基金,不过它是增强型的,重仓股会有所不同,最新17Q1规模还有23.16亿元。




另外还有一些基金以MSCI中国A股指数为业绩基准,比如景顺长城量化新动力。还有一些基金是QDII,以MSCI海外标的为基准,比如南方香港中小,对应的是MSCI中国中小盘指数,广发明晟美国房地产基金,对应的是MSCI明晟US REIT(美国房地产投资信托) 指数。