可转债

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为什么长证转债无回售价?

yuexiangrui 回复了问题 • 2 人关注 • 3 个回复 • 548 次浏览 • 2018-03-27 18:47 • 来自相关话题

判断可转债会否破发,就这么简单

韭菜田 发表了文章 • 1 个评论 • 625 次浏览 • 2017-12-14 23:41 • 来自相关话题

公众号回复“可转债”可以获得更多漂亮文章




一夜之间,可转债市场冰火两重天。

从林洋转债上市以后的“熔断式”暴涨,到连续多只转债上市破发,只用了不到一个月的时间。

在林洋转债暴涨时,我们就解释了可转债破发的三种可能,并提示了风险:“媒体一味强调稳赚不赔,这是不理性的。”

历史进程中的可转债:热点 查看全部
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一夜之间,可转债市场冰火两重天。

从林洋转债上市以后的“熔断式”暴涨,到连续多只转债上市破发,只用了不到一个月的时间。

在林洋转债暴涨时,我们就解释了可转债破发的三种可能,并提示了风险:“媒体一味强调稳赚不赔,这是不理性的。”

历史进程中的可转债:热点问题、基本概念、条款逻辑、著名案例(附转债日历小程序)

现在投资者要先判断风险,再申购!

如何判断,请看本文。





直接要结果的朋友可以直接点击公众号的左下角菜单:神器-可转债日历,其中所有可能破发的转债都被红色字体标注了。

(链接)




规律一:可转债的价格大多在债底之上。

这个债底就是可转债的纯债价值,即仅仅考虑未来的本息收入测算出来的价值。由于还附带了转股的看涨期权,所以可转债的价格肯定在债底之上了。




规律二:可转债的价格大多在转股价值之上。

转股价值就是可转债转换成股票之后值多少钱。可转债面值100元,假设转股价20元,那么就可以换5股对应正股股票,如果股票二级市场价格30元,那么这张转债的转股价值就是5*30=150元。

在大多数情况下,可转债的价格也在转股价值之上。你想啊,如果可转债价格145元,通过转股可以变成150元,这不就可以套利5元吗!所以正常情况下,这种套利空间是不存在的。

不正常的情况偶尔也有,但是不会很多。




规律三:股价越高,可转债价格越接近转股价值;股价越低,则越接近债底。

这也好理解,股价越高,可转债的期权价值就越大,没人把它当债券,都把它当股票了。

而股价越低,期权价值就越小甚是接近0(深度虚值期权),那么可转债的价格就会向债底逼近。

如图所示。




规律四:

股价很低时,转股溢价率很大但不重要,纯债溢价率很小,但很重要!

股价适中、较高时,纯债溢价率很大但不重要,转股溢价率很大,但很重要!

一般在新股发行时,股价和转股价接近,这个时候可以视为“股价适中”状态,更重要的是转股溢价率!

也就是说,每一只新上市的可转债,都应该有差不多的转股溢价率,不会偏差太多。


如果上市前根据面值100元计算的转股溢价率过高,那么上市后就会通过二级市场价格的下跌(破发),来回归正常的转股溢价率。




那判断标准就很简单:

谁在上市前的转股溢价率过高,谁上市破发的概率就大!




工具一:查看最新上市转债的转股溢价率

我们分别用上市首日的开盘价和收盘价,计算了最近15只新上市可转债的上市首日转股溢价率。

我们发现,上市首日转股溢价率有明显下降趋势。

那么我们就又统计了最近5只的数据,并做成了表格,作为判断高低的标准。







工具二:未上市可转债日历及溢价率

这是我们之前做的可转债申购日历。

以前大家是无脑申购,现在则可以利用它做一个判断了。

对于在转股溢价率高于过去5只上市平均水平的转债,我们用红色字体做了提示。

比如图中的蓝思转债,其正股暴跌导致溢价率过高,很多人弃购,因为上市大概率破发。




比如生益转债,也被红色字体提示了转股溢价率过高。

果然,生益转债上市首日就破发了。




下一步我们还将推出,所有的可转债的实时溢价率指标,免费开放。

欢迎大家试用多挑毛病。

我们相信图片有时候更具说服力。如果您对我们搜集和制作的图片感兴趣,可以关注我们另外一个专门用来发图的公众号“韭菜说图”,广告完毕。


 

关于可转债我怎么才能知道发行的信息

刘文武 回复了问题 • 4 人关注 • 2 个回复 • 833 次浏览 • 2017-11-15 23:17 • 来自相关话题

历史进程中的可转债:热点问题、基本概念、条款逻辑、著名案例(附转债日历小程序)

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 436 次浏览 • 2017-11-15 18:26 • 来自相关话题

听说写文章要有历史代入感:

2015年牛市散场之后,可转债只剩下了稀稀拉拉的几只半死不活;买了转债分级基金的人们几天时间亏了90%,正在富凯大厦门口拉横幅;偶有一只转债发行,机构们为了能多打点保证金而疯狂借钱。再回首10年前,杨云刚刚接手兴全可转债基金,8年时间愣是将一只小众产品打造成一代传奇。谁能想到,繁华落尽的2017,随着政策的转暖和刺激,可转债如潮水般涌向普通投资者,竟成了网红一样的神器。
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听说写文章要有历史代入感:

2015年牛市散场之后,可转债只剩下了稀稀拉拉的几只半死不活;买了转债分级基金的人们几天时间亏了90%,正在富凯大厦门口拉横幅;偶有一只转债发行,机构们为了能多打点保证金而疯狂借钱。再回首10年前,杨云刚刚接手兴全可转债基金,8年时间愣是将一只小众产品打造成一代传奇。谁能想到,繁华落尽的2017,随着政策的转暖和刺激,可转债如潮水般涌向普通投资者,竟成了网红一样的神器。




编不下去了,上干货吧。本文涉及概念:正股、转股价、配售、熔断、转股溢价率、纯债溢价率、转股期、强制赎回、下调转股、回售条款、转债打新、转债基金、转债审批。

【本文供非专业读者参考。公众号回复“可转债”,可以获得更多的好文章】

另外,我们做了一个免费小程序,可以抓取最新的可转债审批状态和申购状态,专业投资者在手机上也可以随时看,目前还在测试阶段。转发本文,截图发给后台,获得小程序的试用地址(过一段时间会上线到公众号菜单栏)。欢迎各位提出宝贵意见。




一、申购新可转债稳赚不赔,真的假的?

假的。

至少有两种情形可能赔钱。

(1)上市当天就跌破100元,破发!这种概率比较小,但是依然有。比如深燃转债,徐工转债都曾经出现过上市首日就破发的情形。




为啥会破发呢?主要俩原因。

第一、可转债从发行到上市之间至少有两三周时间,由于转股价短时间内是固定的,而股价是天天变动的,如果这期间股价不给力一直跌,就会给转股价对应的期权价值造成损失,自然债券的价值就会出现损失。以徐工转债为例,从徐工2013年10月25日发行可转债开始到上市前一交易日(11月14日),正股(可转债对应的股票)徐工机械从7.85元跌至7.59元,累计跌幅3.31%。

第二、转债的条款设计不给力啊,也就是说对投资者没有吸引力。还说徐工转债,它的条款中:

对发行人的回售保护期有4年(4年之内能投资人不能将债卖回给发行人),对投资人不利;

他的转股价(可转债可以以这个价格换成对应股票)已经低于净资产,没法下调了(否则可能有国有资产流失),对投资人不利;

当时的行业景气度不行(挖掘机可不像今年这么火),对投资人不利!

这些都导致了转债的吸引力不足。所以中签率很高,上市也就破发了。

而如今,当媒体大面积向散户宣传可转债打新的时候,似乎没有人去关注过转股价等各种条款,一味强调稳赚不赔,这是不理性的。

附图是徐工转债上市后的走势。




(2)上市没有破发,但是你没卖,后来跌破100元了。

这种就太多了,可转债运行期间,价格低于100元的比比皆是,2011年930债灾的时候,就连石化转债、中行转债这种巨无霸,都曾经跌到过80多块钱,现在看来真是老天往地上撒金子啊。还拿徐工转债举例,你知道它2014年一年价格涨了多少吗?一年时间,从85涨到190多。




二、可转债能赚大钱,真的假的?

真的。

这是网上一个对已退市转债的不完全统计。

这些转债上市价格都是100元,很多都跌破过面值,但是在他们的生命中,基本都灿烂过,最高价动不动上个200元也是常见的,而最后的退市的价格也都大部分在130元以上。




三、上市公司发行可转债的动机是大股东套利,真的假的?

假的。

大股东通过配售可转债,上市高价卖掉进行套利,只能说是当前环境下的一个现象,是结果,而不是原因。说白了,这钱大股东不赚白不赚,于是就很开心的赚了。

真正的动机一般只有两个:低息借债、融钱且不还钱。

可转债的利息都比较低(一年1%,2%是常见),那是因为发行人拿着未来可以转股的诱饵吊着你,投资人也就认了。发行人也不会有什么财务负担。

而即使利息这么低,发行人都不想还钱的,他们最想要的是转股!股权融资包括IPO、增发、配股,也可以发行可转债。要知道,可转债转股的时候不是老股东把股份转让给你(那是可交债),而是凭空的增发股票给你。而且,增发的价格(转股价),还大都高于市价,能融来更多的钱,这比定增要强(定增价一般低于市价)。

既然是增发,那么老股东的权益必然被稀释,一般情况下老股东是不同意的,但是大股东又一般都是企业经营者,为了企业发展嘛,肯定弄来钱是最重要的,大股东都会努力促成转股。正因为老股东“利益受损”,所以可转债发行的时候都会让老股东优先配售,作为一种补偿。而这种补偿,似乎最近又成为了大股东的套利空间。

印象中唯一没有对老股东配售的就是浙能转债,历史特殊情况造成的。据说当初浙能B转A的时候部分境内交易的外资股的新开A股账户是受限账户。包括没有各类配售的权利。所以应该是为了公平起见,浙能不对股东配售了。




四、很多人宣传投资可转债“下有保底,上不封顶”是真的假的?

假的。

因为要实现这一点,需要同时满足以下三个条件:

(1)买的便宜。要么买价格跌破100元的可转债、要么买新发行的可转债(价格100元)、要么买价格低于“回售价+利息”或“赎回价+利息的可转债”(这两个价格一般都是10X元);

(2)必须持有到期,中间可能有亏有赚(先忽略回售啊,要不你该晕了);

(3)可转债的发行人不违约!这三个条件,有一个不满足都不行。

从二级市场上买贵了,随时可能跌哭你,2014年牛市来之前,可转债深套了很多人。特别是最近新上市的可转债,小心上市首日追高被坑。

不持有到期,中间要变现,sorry,根据市价来,盈亏自负!

发行人违约这一条之前的历史中还没出现过,不过可转债毕竟是信用债(早期的可转债还有担保条款,想想真美),到期不还钱的可能性还是有的,只是早来晚来的问题。

信仰如何被打破,问问乐视网美元可转债的持有人就知道了。这一点,乐视的做法和国际是接轨的,因为国际上发行可转债的公司很多都是小而烂的,投机性非常强,企业一旦失败,你的投资也灰飞烟灭。

所以,有人不给你说清这三个条件,告诉你“下有保底,上不封顶”,那这句话就是假的!




五、可转债没有涨跌幅限制,T+0交易,真的假的?

真的。

不仅可转债,所有的交易所公司债都是T+0交易,没有涨跌幅限制,不过集合竞价是有限制的,沪市(11开头)为前日收盘价的70-150%,深市(12开头)为70-130%,连续竞价阶段也有一些限制,此不赘述。

债券的交易规则,股票的弹性,这就衍生出新的投资机会。

2013年中国重工停牌4个月注入军工资产,复牌以后一字涨停,但是对应的重工转债可是一步涨到位的,开盘直接从109元打到136元。重工转债的规模有80亿,当日成交量就有57亿。这就是T+0的力量。(当时很多人参与了中国重工和重工转债的套利,据说间接造成了810光大乌龙指)

当天投资者买中国重工股票买不到,但是重工转债一定可以追到,只要你肯出高价,事实上,第二天重工转债继续大涨8%,短期来看,追的人赌对了。







六、熔断机制在可转债身上依旧存在

上交所对可转债设定了熔断机制,涨跌幅超过20%就会触发熔断,被临停30分钟。当涨跌幅超过30%就会再度临停至14点55分,最后5分钟才放开给市场自由交易。

而深交所没有这条规矩。

2017年11月13日,我们就见识了林洋转债的连续熔断。这是因为在林洋转债上市的前几天及当天,对应的林洋能源股票连续暴涨,导致转债价值水涨船高。




七、可转债的交易价格、纯债价值、转股价值是三条线

真的。

可转债有两个价值,是可以计算出来的理论价值。

一是纯债价值,也叫债底,根据票面利息和市场利率,就可以算出来,一般情况下,可转债的价格都会在债底之上,因为送你看涨期权了。至于高了多少,一般会有一个词叫纯债溢价率。

这个纯债价值在长期熊市中,比较重要,一般可转债跌倒这个位置就跌不动了。

二是转股价值,这个价值是根据可转债的转股价和正股的市价算出来的,也就是如果把一张可转债转股了并且在股市卖掉,可以卖多少钱。正常情况下,可转债的价格都会比转股价值高,因为还给你保了债券本息呀。至于高多少用转股溢价率来表示。

然而奇葩的事情也会发生,还是林洋转债,在2017年11月13日,它的转股溢价率是负的!

林洋转债的转股价是8.8元,一张可转债面值100元,除以8.8元可以换到11.36股,11.36股再乘以林洋能源的股价11.06元,可以得到125.68元。

而林洋转债的价格是120.55元。比转股价值还要低-4.08%。

理论上这是不会发生的,因为投资者完全可以进行套利:花120.55元买一张林洋转债,然后转股,第二天得到11.36股,并以11.06元卖掉,这样就可以得到125.68元,白赚将近5元。这就是可转债套利方法之一。

之所以发生了,最重要的原因是:林洋转债刚上市,还不能转股,转股期要到6个月以后到。也就是说在前6个月,转股这个套利机制是不存在的,这也使得可转债失去了缰绳,价格受投资者情绪影响会更大。这里面的情绪之一就是,人们可能觉得林洋能源连续暴涨,回调的风险比较大,所以先把转债卖掉吧。




八、为什么要规定6个月的转股期?

你想啊,如果可转债一上来就能转股,那么上市公司会怎么做?

我要是上市公司,我肯定立马放重大利好刺激股价,然后就会触发强制赎回条款,强迫投资者转股,等转股完成以后,我就不用管股价死活了。反正你们都债转股了,我也不用还钱了。

企业是融到钱了,但是无论对于转债投资者还是股票投资者而已,这都意味着风险。

所以这6个月转股期还是有必要的,毕竟想长时间控制股价,并不是那么容易,市场环境更重要。

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九、可转债投资导致基金公司赔钱,真的假的?

真的。

基金踩雷乐视网也没赔过钱,买个可转债怎么还会导致赔钱呢?

首先要弄清楚投资可转债赚钱靠什么?对应的正股价格往上飞,可转债的期权价值增大,价格也往上飞,卖掉即可。

不过可转债有一个有趣的规定,那就是当正股价格连续N天比转股价高30%的话(这是可转债的价格也基本都在130元以上),发行人就可以强行以一个比较低的价格(10X元)赎回这些债券,这叫强制赎回。投资者当然不干啦,这样一来,就逼迫这些可转债持有人要么在二级市场上卖掉,要么转股(债券就消失了,企业不用还钱啦)。

历史上绝大部分(95%以上)的可转债是以这种皆大欢喜结局收场的,100元左右进入的可转债投资者至少赚个30%左右,而企业则不用还债。

不过,每次可转债触发强赎,都有人忘记操作卖出或转股,最后以极低的价格把债卖回给了发行人,损失惨重。在2007年,公募基金行业发生过可转债强赎致使基金资产遭遇损失事件。根据当时监管部门向基金公司发布的通告,三家基金公司旗下的五只基金,在8月中旬因未能及时转股或卖出所持有的上电转债,而被上市公司强制赎回,直接造成了2200万元的损失,这部分损失由基金公司风险准备金弥补。听说今年又发生了类似事件,机构投资者也要小心啊。

 

十、历史上有哪些没有触发强赎的可转债?

两市共退市100多只可转债,大概有5只没有触发强赎(阳光转债、澄星转债、双良转债、唐钢转债和新钢转债)。例如前几年讨论很热烈的新钢转债,实在是由于股市不好(12,13年),股价起不来,企业经营也一直亏。股价上不来自然没人转股,最后草草回售、赎回了事。要知道当时企业是很困难的。




十一、可转债持有人和老股东对着干导致暴跌的案例

按理说,可转债持有人和股东的利益点是一样的,那就是企业经营的好,股价往上干!

但是换个角度想想,企业赚钱,股东的利益肯定比债主的利益要大啊,相当于股东向债主借了杠杆了。这时候你债主跑过来说,我不要利息了,我要做股东稀释你的股权,那么老股东肯定不爽,一定是拒绝的。

这一点冲突在下调转股价的时候表现最为明显。

可转债条款中有个规定,如果股价低迷到一定程度,比如连续15天低于转股价的80%,那么发行人有权下调转股价。发行人公司这么做是为了让可转债更容易转股,最终目的嘛,还是不还钱。

但是这个事情要经过所有股东投票,而且持有可转债的股东还得回避。这样一来就有变数了。如果股权集中,那么大股东基本说了算,大概率是会支持下调的,如果股权分散,那就不好说了。2014年民生银行可转债下调转股价,就因为股权很分散,最终有45.64%赞成,40.42%反对,弃权票达13.94%,该议案没有获得通过(需持有效表决权股份总数的三分之二以上)。消息出来以后,民生转债直接暴跌10%。







十二、回售条款是对转债持有人的保护


真的。

之前提到的强制赎回调控是发行人的权利,是为了逼迫转债持有人转股;

下调转股价是发行人的权利,而不是义务,虽然这对投资人是好事,但是发行人不做也没关系啊,即使迫于舆论压力提出个议案,那也可能被否决啊。

那怎么办,唯一保护投资人的条款就是回售条款了。

也就是说当正股几个连续N天基于转股价的一个比例,那么无论你发行人是否下调转股价,我持有人都有权利按照103元的价格把转债买回给你。不用等到转债到期,而发行人必须承担买回的义务。

所以这个回售价格也可以理解为转债的保底价格,比100元高那么一丢丢。

这是发行人不愿意看到的,因为要掏出真金白银来啊。所以一旦接近触发这种情况,发行人有两招儿:

(1)拉抬转债价格到103元以上。可以直接找资金拉,也可以下调转股价刺激转债价格,只要在103元以上,那么持有人都会选择交易卖出而不是回售给发行人。这也是可转债套利。

(2)拉抬股价。只要把股价拉到回售触发价以上,警报就解除了。提前买正股,也算是可转债套利。

需要注意的是,这种权利只有在转债的最后几年才可以实施,而且一年只能用一次。




十三、有一个资管产品说可转债打新增厚收益,真的假的?

假的。

可转债打新的收益率,少的可怜,怎么能支撑得起一个资管产品的收益?

掰指头算算。

如果参与可转债网上打新,从新规则后,雨虹转债开始,中签率那是急剧下降,图中红色这6只的中签率的均值在十万分之二左右。

中一签已属幸运,一签10张(价值1000元),涨个20%卖掉,也就赚个200元。

按照这么低的中签率,申购10次能中1次就是很乐观了,一年发它个100只,顶多中10只,也就赚个2000元。

资管产品少则100万,多则上千万上亿,一年顶多增厚千分之一二甚至更低。

以前之所以资管产品有优势,主要是因为有网下申购。机构投资者网下申购只交保证金就够了,像光大转债,申购时只要10%的保证金,那么机构资金的使用效率可以放大10倍,所以得到的份额要比一般投资者多得多。那时候我们测算过,一年增厚个0.4%左右是有可能的,也就仅此而已了。从新规则以后,一只网下申购都木有了,金融机构和散户,站在同一起跑线,于是大家一起喝稀汤。

 

十四、可转债基金风险很大,真的假的?

真的。

这是某只可转债基金的净值走势图,见过高台跳水吗?股灾时,这只可转债基金砸的水花比股票型基金还大。

但是在牛市阶段,它涨起来也毫不含糊!

可转债基金最好的投资时机就是熊市,当转债大面积跌破100元或者赎回价格,完全可以用定投的方式越跌越买,因为可转债毕竟是有债底的。

 比如这只转债基金,从2013年成立到2014年牛市到来前,一直在9毛多徘徊,那时候石化转债、中行转债价格都在90元附近,如果能大幅度增持该基金,在随后的牛市中将收获满满。




十五、可转债排队的有100多只,真的假的?


真的。可转债的审核流程还是挺长的,从你看到上市公司公告预案到最后发行,大概会有这么几个状态,时间跨度也会很长。

这里来福利了,我们做了一个免费小程序,可以抓取最新的可转债审批状态和申购状态,目前还在测试阶段。

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图解:如何申购新上市的可转债

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 283 次浏览 • 2017-09-28 23:36 • 来自相关话题

可转债,性质介于股票和债券之间,波动性在牛市中类似于股票,在熊市中类似于债券,是个好东西。

关于可转债的投资技巧,有很多很多,涉及对条款的解读和经验型的东西,以后慢慢谈,这次仅谈如何申购新上市的可转债。

虽然俺认为申购新的可转债,获配几率不大,但作为一项基本技能,在资金闲置无用的时候,也可以试试。

新转债和新股相比,有以下几个特点。

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可转债,性质介于股票和债券之间,波动性在牛市中类似于股票,在熊市中类似于债券,是个好东西。

关于可转债的投资技巧,有很多很多,涉及对条款的解读和经验型的东西,以后慢慢谈,这次仅谈如何申购新上市的可转债。

虽然俺认为申购新的可转债,获配几率不大,但作为一项基本技能,在资金闲置无用的时候,也可以试试。

新转债和新股相比,有以下几个特点。

(1)新股目前阶段的暴利有目共睹,新转债虽然不会像新股那样连续暴涨,但是一般也会有一个相当可观的涨幅。

(2)多可观呢?由于可转债没有涨跌停板制度,所以看第一天的收盘价即可(开盘价都是100),以2014年牛市时上市的转债为例:吉视转债121,通鼎转债121,冠城转债118,东方转债106,国金转债107,久立转债103,长青转债105,深燃转债96,平安转债100.

(3)可以看到绝大部分的转债上市都是赚钱的,只有小部分因为正股不给力,上市首日价格导致低于面值。

(4)申购可转债不是市值配售,这一点和股票不同。但同样分为网上(个人)和网下(机构)发售,个人投资者账户里有现金就可以参与,最小申购数量为10张,即1000元。

(5)由于可转债的发行是对上市公司股票持有人潜在利益的稀释,所以一般可转债会设置一定的比例配售给老股东,剩下的部分再放到网上和网下发行。不过也有例外,浙能转债就没有给老股东配售。

申购新可转债的流程

(1)上市公司发布获批公告。(常识:发行可转债的必须是上市公司哦,否则就不存在对应的正股了)

(2)短则一两个月(居多)甚至几天,长则半年一年后,上市公司发布发行公告。披露发行条款、申购日期、代码、网上网下老股东配售比例等信息。

(3)一般两个工作日以后为申购日,老股东配售,网上、网下发行均在这一天进行。作为个人投资者,直接在软件上买入,填写申购代码即可,最小10张,100元。例如:

(4)晚上你就可以获得配号。每10张一个配号。可以在软件中查询。


(5)T+2工作日晚上,上市公司会公告中签率。

(6)T+3工作日,上市公司会进行摇号。晚上会公布中签号码末尾几位数,你就知道是否中签了。

(7)T+4工作日,未中签的资金便回到了自己的账上。

(8)然后在一到两周左右,转债就会上市交易了。

注意事项:可转债在上市之前,其对应的正股是一直在交易的,在这期间如果正股涨了很多,那可转债的内在价值也会上升,上市以后暴涨也就成了必然,如果正股表现不佳,转债的上市价格就不会很好。总之,相对于新股,可转债的上市首日价格还是比较好估计的。






9月25日,可转债信用申购第一单来了:东方雨虹可转债可以申购啦!

 1. 申购代码:072271 ,最小申购单位:1手(1000元),上限:1万手(1千万元),中签后9月27日缴款。 

2.除原股东配售外,基本都是网上申购。

3. 网上申购不需要市值,每个账户的申购上限都是1000万。不过发行公告中写了:投资者应遵守行业监管要求,申购金额不得超过相应的资产规模或资金规模。这个恐怕要具体实践一下才知道。




 

看隔壁老王如何玩转“可转债”

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 581 次浏览 • 2017-07-23 10:33 • 来自相关话题

来源:图解金融




转化人生是不可能了,
但你可以考虑下可转债。




不是,
可转债是指在一定条件下,可以被转换成股票的债券,
应该是这样转:








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来源:图解金融
屏幕快照_2017-07-23_10.11_.11_.png

转化人生是不可能了,
但你可以考虑下可转债。
屏幕快照_2017-07-23_10.11_.22_.png

不是,
可转债是指在一定条件下,可以被转换成股票的债券,
应该是这样转:
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屏幕快照_2017-07-23_10.13_.03_.png

可转债的持有人有两种选择:
1、持有债券到期,获取固定利息。
2、或者选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值。
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我们举个例子吧。
隔壁老王开了个养鸡场,但生意不好。
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这位爷买了母鸡以后,我们来看看会发生什么:
在市场上,假设母鸡的价格相对稳定,公鸡的价格会出现波动。
1、 当市场上的公鸡价格小于25元,比如20元:
屏幕快照_2017-07-23_10.15_.11_.png

2、当市场上的公鸡价格大于25元,比如50元:
屏幕快照_2017-07-23_10.16_.33_.png

4只公鸡的价格市价就是200元,
这位爷可赚大发了。
好了,以上就是可转债的过程。
屏幕快照_2017-07-23_10.17_.34_.png

隔壁老王=发行可转债的公司,
母鸡=可转债,
母鸡下的蛋=债券利息,
公鸡=老王公司的股票,公鸡的市价就相当于股票的市场价格了。
我们再来简单模拟下可转债的过程:
屏幕快照_2017-07-23_10.17_.58_.png

屏幕快照_2017-07-23_10.18_.04_.png

然后发生的事情大家应该都猜到了:
1、当该公司股票市价跌到25元转股价以下:
屏幕快照_2017-07-23_10.21_.34_.png

2、当该公司股票市价高于25元转股价:
屏幕快照_2017-07-23_10.22_.21_.png

当然,可转债还有些耍赖条款。
屏幕快照_2017-07-23_10.22_.43_.png

对啊,耍赖,
你小时候一般怎么耍赖的?
屏幕快照_2017-07-23_10.23_.09_.png

对对对,差不多就是这个意思!

1、提前赎回条款

这个条款是保护发行可转债的上市公司的。若此股票出现飙涨,远超过约定的转股价时,该条款赋予发行公司一个权利,可以按照事前约定的价格将可转债赎回。
屏幕快照_2017-07-23_10.23_.38_.png

2、回售条款

这个条款是保护投资者的。一般会限定一个时间段,比如若发行公司的股票在任何连续30个交易日,收盘价低于转股价70%时,可转债投资者可以将持有的可转债按照面值加上应收利息的价格回售给发行公司。
屏幕快照_2017-07-23_10.24_.04_.png

3、下调转股价

可转债发行公司将原先约定的转股价下调,可避免股价下跌后,投资人提前回售。
屏幕快照_2017-07-23_10.26_.43_.png

因为欠的债要还,
若转成股票就不用还了啊。
发行公司会尽可能让投资人将可转债转成股票的。
屏幕快照_2017-07-23_10.32_.48_.png

嗯,这就是可转债。
屏幕快照_2017-07-23_10.33_.13_.png

好了,今天就说到这吧!
版权说明:感谢每一位作者的辛苦付出与创作,《韭菜说》均在文章开头备注了原标题和来源。如转载涉及版权等问题,请发送消息至管理员与我们联系,我们将在第一时间处理,非常感谢!

详细介绍下转债市场情况?

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可交换债、可转换债、普通债券和大宗交易的比较?

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为什么长证转债无回售价?

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关于可转债我怎么才能知道发行的信息

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刘文武 回复了问题 • 4 人关注 • 2 个回复 • 833 次浏览 • 2017-11-15 23:17 • 来自相关话题

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yuexiangrui 回复了问题 • 1 人关注 • 1 个回复 • 904 次浏览 • 2016-06-16 10:15 • 来自相关话题

判断可转债会否破发,就这么简单

韭菜田 发表了文章 • 1 个评论 • 625 次浏览 • 2017-12-14 23:41 • 来自相关话题

公众号回复“可转债”可以获得更多漂亮文章




一夜之间,可转债市场冰火两重天。

从林洋转债上市以后的“熔断式”暴涨,到连续多只转债上市破发,只用了不到一个月的时间。

在林洋转债暴涨时,我们就解释了可转债破发的三种可能,并提示了风险:“媒体一味强调稳赚不赔,这是不理性的。”

历史进程中的可转债:热点 查看全部
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一夜之间,可转债市场冰火两重天。

从林洋转债上市以后的“熔断式”暴涨,到连续多只转债上市破发,只用了不到一个月的时间。

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历史进程中的可转债:热点问题、基本概念、条款逻辑、著名案例(附转债日历小程序)

现在投资者要先判断风险,再申购!

如何判断,请看本文。





直接要结果的朋友可以直接点击公众号的左下角菜单:神器-可转债日历,其中所有可能破发的转债都被红色字体标注了。

(链接)




规律一:可转债的价格大多在债底之上。

这个债底就是可转债的纯债价值,即仅仅考虑未来的本息收入测算出来的价值。由于还附带了转股的看涨期权,所以可转债的价格肯定在债底之上了。




规律二:可转债的价格大多在转股价值之上。

转股价值就是可转债转换成股票之后值多少钱。可转债面值100元,假设转股价20元,那么就可以换5股对应正股股票,如果股票二级市场价格30元,那么这张转债的转股价值就是5*30=150元。

在大多数情况下,可转债的价格也在转股价值之上。你想啊,如果可转债价格145元,通过转股可以变成150元,这不就可以套利5元吗!所以正常情况下,这种套利空间是不存在的。

不正常的情况偶尔也有,但是不会很多。




规律三:股价越高,可转债价格越接近转股价值;股价越低,则越接近债底。

这也好理解,股价越高,可转债的期权价值就越大,没人把它当债券,都把它当股票了。

而股价越低,期权价值就越小甚是接近0(深度虚值期权),那么可转债的价格就会向债底逼近。

如图所示。




规律四:

股价很低时,转股溢价率很大但不重要,纯债溢价率很小,但很重要!

股价适中、较高时,纯债溢价率很大但不重要,转股溢价率很大,但很重要!

一般在新股发行时,股价和转股价接近,这个时候可以视为“股价适中”状态,更重要的是转股溢价率!

也就是说,每一只新上市的可转债,都应该有差不多的转股溢价率,不会偏差太多。


如果上市前根据面值100元计算的转股溢价率过高,那么上市后就会通过二级市场价格的下跌(破发),来回归正常的转股溢价率。




那判断标准就很简单:

谁在上市前的转股溢价率过高,谁上市破发的概率就大!




工具一:查看最新上市转债的转股溢价率

我们分别用上市首日的开盘价和收盘价,计算了最近15只新上市可转债的上市首日转股溢价率。

我们发现,上市首日转股溢价率有明显下降趋势。

那么我们就又统计了最近5只的数据,并做成了表格,作为判断高低的标准。







工具二:未上市可转债日历及溢价率

这是我们之前做的可转债申购日历。

以前大家是无脑申购,现在则可以利用它做一个判断了。

对于在转股溢价率高于过去5只上市平均水平的转债,我们用红色字体做了提示。

比如图中的蓝思转债,其正股暴跌导致溢价率过高,很多人弃购,因为上市大概率破发。




比如生益转债,也被红色字体提示了转股溢价率过高。

果然,生益转债上市首日就破发了。




下一步我们还将推出,所有的可转债的实时溢价率指标,免费开放。

欢迎大家试用多挑毛病。

我们相信图片有时候更具说服力。如果您对我们搜集和制作的图片感兴趣,可以关注我们另外一个专门用来发图的公众号“韭菜说图”,广告完毕。


 

历史进程中的可转债:热点问题、基本概念、条款逻辑、著名案例(附转债日历小程序)

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 436 次浏览 • 2017-11-15 18:26 • 来自相关话题

听说写文章要有历史代入感:

2015年牛市散场之后,可转债只剩下了稀稀拉拉的几只半死不活;买了转债分级基金的人们几天时间亏了90%,正在富凯大厦门口拉横幅;偶有一只转债发行,机构们为了能多打点保证金而疯狂借钱。再回首10年前,杨云刚刚接手兴全可转债基金,8年时间愣是将一只小众产品打造成一代传奇。谁能想到,繁华落尽的2017,随着政策的转暖和刺激,可转债如潮水般涌向普通投资者,竟成了网红一样的神器。
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听说写文章要有历史代入感:

2015年牛市散场之后,可转债只剩下了稀稀拉拉的几只半死不活;买了转债分级基金的人们几天时间亏了90%,正在富凯大厦门口拉横幅;偶有一只转债发行,机构们为了能多打点保证金而疯狂借钱。再回首10年前,杨云刚刚接手兴全可转债基金,8年时间愣是将一只小众产品打造成一代传奇。谁能想到,繁华落尽的2017,随着政策的转暖和刺激,可转债如潮水般涌向普通投资者,竟成了网红一样的神器。




编不下去了,上干货吧。本文涉及概念:正股、转股价、配售、熔断、转股溢价率、纯债溢价率、转股期、强制赎回、下调转股、回售条款、转债打新、转债基金、转债审批。

【本文供非专业读者参考。公众号回复“可转债”,可以获得更多的好文章】

另外,我们做了一个免费小程序,可以抓取最新的可转债审批状态和申购状态,专业投资者在手机上也可以随时看,目前还在测试阶段。转发本文,截图发给后台,获得小程序的试用地址(过一段时间会上线到公众号菜单栏)。欢迎各位提出宝贵意见。




一、申购新可转债稳赚不赔,真的假的?

假的。

至少有两种情形可能赔钱。

(1)上市当天就跌破100元,破发!这种概率比较小,但是依然有。比如深燃转债,徐工转债都曾经出现过上市首日就破发的情形。




为啥会破发呢?主要俩原因。

第一、可转债从发行到上市之间至少有两三周时间,由于转股价短时间内是固定的,而股价是天天变动的,如果这期间股价不给力一直跌,就会给转股价对应的期权价值造成损失,自然债券的价值就会出现损失。以徐工转债为例,从徐工2013年10月25日发行可转债开始到上市前一交易日(11月14日),正股(可转债对应的股票)徐工机械从7.85元跌至7.59元,累计跌幅3.31%。

第二、转债的条款设计不给力啊,也就是说对投资者没有吸引力。还说徐工转债,它的条款中:

对发行人的回售保护期有4年(4年之内能投资人不能将债卖回给发行人),对投资人不利;

他的转股价(可转债可以以这个价格换成对应股票)已经低于净资产,没法下调了(否则可能有国有资产流失),对投资人不利;

当时的行业景气度不行(挖掘机可不像今年这么火),对投资人不利!

这些都导致了转债的吸引力不足。所以中签率很高,上市也就破发了。

而如今,当媒体大面积向散户宣传可转债打新的时候,似乎没有人去关注过转股价等各种条款,一味强调稳赚不赔,这是不理性的。

附图是徐工转债上市后的走势。




(2)上市没有破发,但是你没卖,后来跌破100元了。

这种就太多了,可转债运行期间,价格低于100元的比比皆是,2011年930债灾的时候,就连石化转债、中行转债这种巨无霸,都曾经跌到过80多块钱,现在看来真是老天往地上撒金子啊。还拿徐工转债举例,你知道它2014年一年价格涨了多少吗?一年时间,从85涨到190多。




二、可转债能赚大钱,真的假的?

真的。

这是网上一个对已退市转债的不完全统计。

这些转债上市价格都是100元,很多都跌破过面值,但是在他们的生命中,基本都灿烂过,最高价动不动上个200元也是常见的,而最后的退市的价格也都大部分在130元以上。




三、上市公司发行可转债的动机是大股东套利,真的假的?

假的。

大股东通过配售可转债,上市高价卖掉进行套利,只能说是当前环境下的一个现象,是结果,而不是原因。说白了,这钱大股东不赚白不赚,于是就很开心的赚了。

真正的动机一般只有两个:低息借债、融钱且不还钱。

可转债的利息都比较低(一年1%,2%是常见),那是因为发行人拿着未来可以转股的诱饵吊着你,投资人也就认了。发行人也不会有什么财务负担。

而即使利息这么低,发行人都不想还钱的,他们最想要的是转股!股权融资包括IPO、增发、配股,也可以发行可转债。要知道,可转债转股的时候不是老股东把股份转让给你(那是可交债),而是凭空的增发股票给你。而且,增发的价格(转股价),还大都高于市价,能融来更多的钱,这比定增要强(定增价一般低于市价)。

既然是增发,那么老股东的权益必然被稀释,一般情况下老股东是不同意的,但是大股东又一般都是企业经营者,为了企业发展嘛,肯定弄来钱是最重要的,大股东都会努力促成转股。正因为老股东“利益受损”,所以可转债发行的时候都会让老股东优先配售,作为一种补偿。而这种补偿,似乎最近又成为了大股东的套利空间。

印象中唯一没有对老股东配售的就是浙能转债,历史特殊情况造成的。据说当初浙能B转A的时候部分境内交易的外资股的新开A股账户是受限账户。包括没有各类配售的权利。所以应该是为了公平起见,浙能不对股东配售了。




四、很多人宣传投资可转债“下有保底,上不封顶”是真的假的?

假的。

因为要实现这一点,需要同时满足以下三个条件:

(1)买的便宜。要么买价格跌破100元的可转债、要么买新发行的可转债(价格100元)、要么买价格低于“回售价+利息”或“赎回价+利息的可转债”(这两个价格一般都是10X元);

(2)必须持有到期,中间可能有亏有赚(先忽略回售啊,要不你该晕了);

(3)可转债的发行人不违约!这三个条件,有一个不满足都不行。

从二级市场上买贵了,随时可能跌哭你,2014年牛市来之前,可转债深套了很多人。特别是最近新上市的可转债,小心上市首日追高被坑。

不持有到期,中间要变现,sorry,根据市价来,盈亏自负!

发行人违约这一条之前的历史中还没出现过,不过可转债毕竟是信用债(早期的可转债还有担保条款,想想真美),到期不还钱的可能性还是有的,只是早来晚来的问题。

信仰如何被打破,问问乐视网美元可转债的持有人就知道了。这一点,乐视的做法和国际是接轨的,因为国际上发行可转债的公司很多都是小而烂的,投机性非常强,企业一旦失败,你的投资也灰飞烟灭。

所以,有人不给你说清这三个条件,告诉你“下有保底,上不封顶”,那这句话就是假的!




五、可转债没有涨跌幅限制,T+0交易,真的假的?

真的。

不仅可转债,所有的交易所公司债都是T+0交易,没有涨跌幅限制,不过集合竞价是有限制的,沪市(11开头)为前日收盘价的70-150%,深市(12开头)为70-130%,连续竞价阶段也有一些限制,此不赘述。

债券的交易规则,股票的弹性,这就衍生出新的投资机会。

2013年中国重工停牌4个月注入军工资产,复牌以后一字涨停,但是对应的重工转债可是一步涨到位的,开盘直接从109元打到136元。重工转债的规模有80亿,当日成交量就有57亿。这就是T+0的力量。(当时很多人参与了中国重工和重工转债的套利,据说间接造成了810光大乌龙指)

当天投资者买中国重工股票买不到,但是重工转债一定可以追到,只要你肯出高价,事实上,第二天重工转债继续大涨8%,短期来看,追的人赌对了。







六、熔断机制在可转债身上依旧存在

上交所对可转债设定了熔断机制,涨跌幅超过20%就会触发熔断,被临停30分钟。当涨跌幅超过30%就会再度临停至14点55分,最后5分钟才放开给市场自由交易。

而深交所没有这条规矩。

2017年11月13日,我们就见识了林洋转债的连续熔断。这是因为在林洋转债上市的前几天及当天,对应的林洋能源股票连续暴涨,导致转债价值水涨船高。




七、可转债的交易价格、纯债价值、转股价值是三条线

真的。

可转债有两个价值,是可以计算出来的理论价值。

一是纯债价值,也叫债底,根据票面利息和市场利率,就可以算出来,一般情况下,可转债的价格都会在债底之上,因为送你看涨期权了。至于高了多少,一般会有一个词叫纯债溢价率。

这个纯债价值在长期熊市中,比较重要,一般可转债跌倒这个位置就跌不动了。

二是转股价值,这个价值是根据可转债的转股价和正股的市价算出来的,也就是如果把一张可转债转股了并且在股市卖掉,可以卖多少钱。正常情况下,可转债的价格都会比转股价值高,因为还给你保了债券本息呀。至于高多少用转股溢价率来表示。

然而奇葩的事情也会发生,还是林洋转债,在2017年11月13日,它的转股溢价率是负的!

林洋转债的转股价是8.8元,一张可转债面值100元,除以8.8元可以换到11.36股,11.36股再乘以林洋能源的股价11.06元,可以得到125.68元。

而林洋转债的价格是120.55元。比转股价值还要低-4.08%。

理论上这是不会发生的,因为投资者完全可以进行套利:花120.55元买一张林洋转债,然后转股,第二天得到11.36股,并以11.06元卖掉,这样就可以得到125.68元,白赚将近5元。这就是可转债套利方法之一。

之所以发生了,最重要的原因是:林洋转债刚上市,还不能转股,转股期要到6个月以后到。也就是说在前6个月,转股这个套利机制是不存在的,这也使得可转债失去了缰绳,价格受投资者情绪影响会更大。这里面的情绪之一就是,人们可能觉得林洋能源连续暴涨,回调的风险比较大,所以先把转债卖掉吧。




八、为什么要规定6个月的转股期?

你想啊,如果可转债一上来就能转股,那么上市公司会怎么做?

我要是上市公司,我肯定立马放重大利好刺激股价,然后就会触发强制赎回条款,强迫投资者转股,等转股完成以后,我就不用管股价死活了。反正你们都债转股了,我也不用还钱了。

企业是融到钱了,但是无论对于转债投资者还是股票投资者而已,这都意味着风险。

所以这6个月转股期还是有必要的,毕竟想长时间控制股价,并不是那么容易,市场环境更重要。

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九、可转债投资导致基金公司赔钱,真的假的?

真的。

基金踩雷乐视网也没赔过钱,买个可转债怎么还会导致赔钱呢?

首先要弄清楚投资可转债赚钱靠什么?对应的正股价格往上飞,可转债的期权价值增大,价格也往上飞,卖掉即可。

不过可转债有一个有趣的规定,那就是当正股价格连续N天比转股价高30%的话(这是可转债的价格也基本都在130元以上),发行人就可以强行以一个比较低的价格(10X元)赎回这些债券,这叫强制赎回。投资者当然不干啦,这样一来,就逼迫这些可转债持有人要么在二级市场上卖掉,要么转股(债券就消失了,企业不用还钱啦)。

历史上绝大部分(95%以上)的可转债是以这种皆大欢喜结局收场的,100元左右进入的可转债投资者至少赚个30%左右,而企业则不用还债。

不过,每次可转债触发强赎,都有人忘记操作卖出或转股,最后以极低的价格把债卖回给了发行人,损失惨重。在2007年,公募基金行业发生过可转债强赎致使基金资产遭遇损失事件。根据当时监管部门向基金公司发布的通告,三家基金公司旗下的五只基金,在8月中旬因未能及时转股或卖出所持有的上电转债,而被上市公司强制赎回,直接造成了2200万元的损失,这部分损失由基金公司风险准备金弥补。听说今年又发生了类似事件,机构投资者也要小心啊。

 

十、历史上有哪些没有触发强赎的可转债?

两市共退市100多只可转债,大概有5只没有触发强赎(阳光转债、澄星转债、双良转债、唐钢转债和新钢转债)。例如前几年讨论很热烈的新钢转债,实在是由于股市不好(12,13年),股价起不来,企业经营也一直亏。股价上不来自然没人转股,最后草草回售、赎回了事。要知道当时企业是很困难的。




十一、可转债持有人和老股东对着干导致暴跌的案例

按理说,可转债持有人和股东的利益点是一样的,那就是企业经营的好,股价往上干!

但是换个角度想想,企业赚钱,股东的利益肯定比债主的利益要大啊,相当于股东向债主借了杠杆了。这时候你债主跑过来说,我不要利息了,我要做股东稀释你的股权,那么老股东肯定不爽,一定是拒绝的。

这一点冲突在下调转股价的时候表现最为明显。

可转债条款中有个规定,如果股价低迷到一定程度,比如连续15天低于转股价的80%,那么发行人有权下调转股价。发行人公司这么做是为了让可转债更容易转股,最终目的嘛,还是不还钱。

但是这个事情要经过所有股东投票,而且持有可转债的股东还得回避。这样一来就有变数了。如果股权集中,那么大股东基本说了算,大概率是会支持下调的,如果股权分散,那就不好说了。2014年民生银行可转债下调转股价,就因为股权很分散,最终有45.64%赞成,40.42%反对,弃权票达13.94%,该议案没有获得通过(需持有效表决权股份总数的三分之二以上)。消息出来以后,民生转债直接暴跌10%。







十二、回售条款是对转债持有人的保护


真的。

之前提到的强制赎回调控是发行人的权利,是为了逼迫转债持有人转股;

下调转股价是发行人的权利,而不是义务,虽然这对投资人是好事,但是发行人不做也没关系啊,即使迫于舆论压力提出个议案,那也可能被否决啊。

那怎么办,唯一保护投资人的条款就是回售条款了。

也就是说当正股几个连续N天基于转股价的一个比例,那么无论你发行人是否下调转股价,我持有人都有权利按照103元的价格把转债买回给你。不用等到转债到期,而发行人必须承担买回的义务。

所以这个回售价格也可以理解为转债的保底价格,比100元高那么一丢丢。

这是发行人不愿意看到的,因为要掏出真金白银来啊。所以一旦接近触发这种情况,发行人有两招儿:

(1)拉抬转债价格到103元以上。可以直接找资金拉,也可以下调转股价刺激转债价格,只要在103元以上,那么持有人都会选择交易卖出而不是回售给发行人。这也是可转债套利。

(2)拉抬股价。只要把股价拉到回售触发价以上,警报就解除了。提前买正股,也算是可转债套利。

需要注意的是,这种权利只有在转债的最后几年才可以实施,而且一年只能用一次。




十三、有一个资管产品说可转债打新增厚收益,真的假的?

假的。

可转债打新的收益率,少的可怜,怎么能支撑得起一个资管产品的收益?

掰指头算算。

如果参与可转债网上打新,从新规则后,雨虹转债开始,中签率那是急剧下降,图中红色这6只的中签率的均值在十万分之二左右。

中一签已属幸运,一签10张(价值1000元),涨个20%卖掉,也就赚个200元。

按照这么低的中签率,申购10次能中1次就是很乐观了,一年发它个100只,顶多中10只,也就赚个2000元。

资管产品少则100万,多则上千万上亿,一年顶多增厚千分之一二甚至更低。

以前之所以资管产品有优势,主要是因为有网下申购。机构投资者网下申购只交保证金就够了,像光大转债,申购时只要10%的保证金,那么机构资金的使用效率可以放大10倍,所以得到的份额要比一般投资者多得多。那时候我们测算过,一年增厚个0.4%左右是有可能的,也就仅此而已了。从新规则以后,一只网下申购都木有了,金融机构和散户,站在同一起跑线,于是大家一起喝稀汤。

 

十四、可转债基金风险很大,真的假的?

真的。

这是某只可转债基金的净值走势图,见过高台跳水吗?股灾时,这只可转债基金砸的水花比股票型基金还大。

但是在牛市阶段,它涨起来也毫不含糊!

可转债基金最好的投资时机就是熊市,当转债大面积跌破100元或者赎回价格,完全可以用定投的方式越跌越买,因为可转债毕竟是有债底的。

 比如这只转债基金,从2013年成立到2014年牛市到来前,一直在9毛多徘徊,那时候石化转债、中行转债价格都在90元附近,如果能大幅度增持该基金,在随后的牛市中将收获满满。




十五、可转债排队的有100多只,真的假的?


真的。可转债的审核流程还是挺长的,从你看到上市公司公告预案到最后发行,大概会有这么几个状态,时间跨度也会很长。

这里来福利了,我们做了一个免费小程序,可以抓取最新的可转债审批状态和申购状态,目前还在测试阶段。

转发本文,截图发给后台,可获得小程序的试用地址。




 


 

图解:如何申购新上市的可转债

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 283 次浏览 • 2017-09-28 23:36 • 来自相关话题

可转债,性质介于股票和债券之间,波动性在牛市中类似于股票,在熊市中类似于债券,是个好东西。

关于可转债的投资技巧,有很多很多,涉及对条款的解读和经验型的东西,以后慢慢谈,这次仅谈如何申购新上市的可转债。

虽然俺认为申购新的可转债,获配几率不大,但作为一项基本技能,在资金闲置无用的时候,也可以试试。

新转债和新股相比,有以下几个特点。

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可转债,性质介于股票和债券之间,波动性在牛市中类似于股票,在熊市中类似于债券,是个好东西。

关于可转债的投资技巧,有很多很多,涉及对条款的解读和经验型的东西,以后慢慢谈,这次仅谈如何申购新上市的可转债。

虽然俺认为申购新的可转债,获配几率不大,但作为一项基本技能,在资金闲置无用的时候,也可以试试。

新转债和新股相比,有以下几个特点。

(1)新股目前阶段的暴利有目共睹,新转债虽然不会像新股那样连续暴涨,但是一般也会有一个相当可观的涨幅。

(2)多可观呢?由于可转债没有涨跌停板制度,所以看第一天的收盘价即可(开盘价都是100),以2014年牛市时上市的转债为例:吉视转债121,通鼎转债121,冠城转债118,东方转债106,国金转债107,久立转债103,长青转债105,深燃转债96,平安转债100.

(3)可以看到绝大部分的转债上市都是赚钱的,只有小部分因为正股不给力,上市首日价格导致低于面值。

(4)申购可转债不是市值配售,这一点和股票不同。但同样分为网上(个人)和网下(机构)发售,个人投资者账户里有现金就可以参与,最小申购数量为10张,即1000元。

(5)由于可转债的发行是对上市公司股票持有人潜在利益的稀释,所以一般可转债会设置一定的比例配售给老股东,剩下的部分再放到网上和网下发行。不过也有例外,浙能转债就没有给老股东配售。

申购新可转债的流程

(1)上市公司发布获批公告。(常识:发行可转债的必须是上市公司哦,否则就不存在对应的正股了)

(2)短则一两个月(居多)甚至几天,长则半年一年后,上市公司发布发行公告。披露发行条款、申购日期、代码、网上网下老股东配售比例等信息。

(3)一般两个工作日以后为申购日,老股东配售,网上、网下发行均在这一天进行。作为个人投资者,直接在软件上买入,填写申购代码即可,最小10张,100元。例如:

(4)晚上你就可以获得配号。每10张一个配号。可以在软件中查询。


(5)T+2工作日晚上,上市公司会公告中签率。

(6)T+3工作日,上市公司会进行摇号。晚上会公布中签号码末尾几位数,你就知道是否中签了。

(7)T+4工作日,未中签的资金便回到了自己的账上。

(8)然后在一到两周左右,转债就会上市交易了。

注意事项:可转债在上市之前,其对应的正股是一直在交易的,在这期间如果正股涨了很多,那可转债的内在价值也会上升,上市以后暴涨也就成了必然,如果正股表现不佳,转债的上市价格就不会很好。总之,相对于新股,可转债的上市首日价格还是比较好估计的。






9月25日,可转债信用申购第一单来了:东方雨虹可转债可以申购啦!

 1. 申购代码:072271 ,最小申购单位:1手(1000元),上限:1万手(1千万元),中签后9月27日缴款。 

2.除原股东配售外,基本都是网上申购。

3. 网上申购不需要市值,每个账户的申购上限都是1000万。不过发行公告中写了:投资者应遵守行业监管要求,申购金额不得超过相应的资产规模或资金规模。这个恐怕要具体实践一下才知道。




 

看隔壁老王如何玩转“可转债”

韭菜田 发表了文章 • 0 个评论 • 581 次浏览 • 2017-07-23 10:33 • 来自相关话题

来源:图解金融




转化人生是不可能了,
但你可以考虑下可转债。




不是,
可转债是指在一定条件下,可以被转换成股票的债券,
应该是这样转:








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来源:图解金融
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转化人生是不可能了,
但你可以考虑下可转债。
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不是,
可转债是指在一定条件下,可以被转换成股票的债券,
应该是这样转:
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可转债的持有人有两种选择:
1、持有债券到期,获取固定利息。
2、或者选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值。
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我们举个例子吧。
隔壁老王开了个养鸡场,但生意不好。
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这位爷买了母鸡以后,我们来看看会发生什么:
在市场上,假设母鸡的价格相对稳定,公鸡的价格会出现波动。
1、 当市场上的公鸡价格小于25元,比如20元:
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2、当市场上的公鸡价格大于25元,比如50元:
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4只公鸡的价格市价就是200元,
这位爷可赚大发了。
好了,以上就是可转债的过程。
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隔壁老王=发行可转债的公司,
母鸡=可转债,
母鸡下的蛋=债券利息,
公鸡=老王公司的股票,公鸡的市价就相当于股票的市场价格了。
我们再来简单模拟下可转债的过程:
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然后发生的事情大家应该都猜到了:
1、当该公司股票市价跌到25元转股价以下:
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2、当该公司股票市价高于25元转股价:
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当然,可转债还有些耍赖条款。
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对啊,耍赖,
你小时候一般怎么耍赖的?
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对对对,差不多就是这个意思!

1、提前赎回条款

这个条款是保护发行可转债的上市公司的。若此股票出现飙涨,远超过约定的转股价时,该条款赋予发行公司一个权利,可以按照事前约定的价格将可转债赎回。
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2、回售条款

这个条款是保护投资者的。一般会限定一个时间段,比如若发行公司的股票在任何连续30个交易日,收盘价低于转股价70%时,可转债投资者可以将持有的可转债按照面值加上应收利息的价格回售给发行公司。
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3、下调转股价

可转债发行公司将原先约定的转股价下调,可避免股价下跌后,投资人提前回售。
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因为欠的债要还,
若转成股票就不用还了啊。
发行公司会尽可能让投资人将可转债转成股票的。
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嗯,这就是可转债。
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好了,今天就说到这吧!
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