投行/券商/券商投行部,都是什么鬼?

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韭菜田

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来源:CFAer

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 投行在中国的概念里,只是一种业务,对投行本身没有一个非常准确的定义,其实主要指的是证券的发行和承销,并购重组的财务顾问等,也就是我们常说的券商的投行部。

但是在欧美,投资银行的概念更大,指的是资本金、净资产较小,以中介服务为主体的企业概念。

你如果看过电影华尔街,你会发现在那里面,无论是承销、保荐、财务顾问、直接投资、资产管理、研究、经纪都被认为是投资银行的业务。

券商:其实即是经营证券交易的公司,或称证券公司。其实就是上交所和深交所的代理商。

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投行是什么?

对于投行本身其实没有一个非常准确的定义。一般来说,投资银行是为公司、政府或者是富人提供建议、筹集资金的机构。

大投行(即“Bulge Bracket”),像高盛(Goldman Sachs),摩根士丹利(Morgan Stanley),美银美林(BoA MerrillLynch)等,除了传统投行业务外,还会做一些其他的工作。

例如,这些公司会有专门从事证券交易的部门(Capital Markets),也会为机构/个人提供相关证券的调查(Sell-side Research)以及投资管理等(Asset Management)。

广义上来说,投行内有两大组别(Group) – Product Group以及Industry/Sector Group。

Product Group主要分为兼并(M&A),杠杆融资(Leverage)以及重组(Restructuring)三大块。在这个Group从业的人员需要有一定的产品知识,并且是各类交易的执行者。

而在Industry Group需要Cover各具体行业,并且工作更多的是进行市场活动(Pitching)。行业划分例如FIG (Financial Institution Group),TMT (Telecom, Media and Technology)以及Real Estate等。

Bulge Bracket有哪些?

所谓Bulge Bracket,即是指那些能够cover绝大部分甚至所有行业,并能提供基本上全部服务的大型投行。虽然并没有一个官方的列表,但是人们普遍认为Bulge Bracket应该是下列这几间:

美银/Bank of America

巴克莱/Barclays

花旗/Citigroup

瑞信/Credit Suisse

德意志/Deutsche Bank

高盛/Goldman Sachs

摩根大通/JP Morgan

摩根士丹利/Morgan Stanley

瑞银/UBS

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投行的职业阶梯是怎样的?

基本上所有的投资银行都有固定的职业阶梯,只要没有被开除,那你的职业道路就应该是这样的:

Analyst → Associate → Vice President(VP) → Senior Vice President (SVP) / Director→ Managing Director (MD)

少部分银行会将SVP和Director分作两个不同的职位,但除此以外也都相同。另外一些非美国投行会稍稍改一改各职位的名称,比如把VP称作Director然后把SVP称作Executive Director。不过换汤不换药,整个Ladder是一样的。

Analyst是什么?

投行中的Analyst一般都是为各大院校应届生准备的一个2年的Program。表现顶尖的人才有机会在两年后继续留在公司,更有可能再过一年就被升职成为Associate。

鉴于Analyst是投行的最底层员工,工作基本都是“脏活累活”。大致上有这样三种类型的工作:

1. Presentation

整合制作大量的PPT,包括Marketing材料 (Pitch Books)以及用于现有交易的材料 (例如给Boardof Director做报告)。

2. Analysis

基本上所有利用Excel做的工作都可以称作是Analysis,包括录入历史数据、分析数据(供估值所用)以及建模。

3. Administrative Work

这一部分就是所谓的各类杂活。包括制定会议日程、安排出差计划、更新交易团队成员名单等。

Associate是什么?

按照之前所说的投行Ladder,Associate是比Analyst高一级的职位。这个职位要么是从Analyst晋升而来,要么是公司从各名校招入的MBA学生。一般来说,你需要在Associate这个位置上工作3年左右才能升职成为VP。

Associate的首要任务之一就是检查Analyst的工作,当然,所谓“检查”很可能就像下面的这个对话一样。

Analyst:我做完估值了。

Associate:正确吗?

Analyst:我觉得应该没错。

Associate:好吧,那你再去检查一下,等你“确定”没错了再来找我。

除此之外,Associate要负责Presentation中文字部分的编写,并且负责大多数建模工作Work,并且主要负责与客户的沟通。

工作时长真有那么恐怖么?

在绝大多数情况下,是的,就是那么恐怖。在顶级投行的Analyst通常一周需要工作90-100小时,甚至更多。并且,双休日工作也是很普遍的事情。在工作特别繁忙的时期(准备Pitch或者是交易起始阶段),通宵工作甚至是连续几个通宵工作也不是什么稀罕事。值得“欣慰”的是,一般Analyst们在通宵之后,公司会给你回家冲凉换衣服的时间。更有一些公司会在办公室配备洗澡间,“贴心”的帮你节约时间。

升职成为Associate之后,你的Schedule可能会稍微松上那么一点儿。每周“只”需要工作80-90小时。当然了,双休日工作也是逃不过的。再往上走到达VP这个阶层,那就能轻松不少了。就算双休日或者晚上需要工作,他们也可以选择把工作带回家完成。

而对于MD而言,Schedule就基本和其他行业没太大差别了,他们会更早一些去到办公室(一般是7点),不过也会相对较早的离开。不过要注意的是,MD需要频繁的出差。一般而言,每周公出个3天都算是正常的。

工时那么长,为什么不多请人?

这个问题不单我们感兴趣,那些凌晨3点还在使用Excel做数据的投行工作者们也很是不解。不过,对于这个问题并没有什么很好的答案。只能说这就是所谓的“投行文化”吧– 你拼命工作,然后拼命赚钱,就这么简单。

还有比工作时长更惨的么?

大多数Junior职位的人会告诉你,工作时长并不是最惨的事 – 无法预知的工作时间才是!换句话说,进入投行之后,你将失去你对自己生活的控制权。因为你必须做到“All-time Reachable”,无论是清早还是半夜,只要上司找你,你就得开始干活。多数Analyst以及Associate都很少有机会和朋友甚至是家人相聚,他们不得不频繁的Cancel各类活动– 聚会、郊游甚至是一顿简单的晚餐。

那么苦,为什么还是趋之若鹜?

首先,钱。基本上没几个行业的薪水能跟投行相提并论,特别是算上风险之后(Trading或者是Hedge Fund的工资可能会高于投行,但是压力却大了很多)。

第二,跳板。投行几乎是进入其他金融领域的完美跳板。很多人一开始选择在投行工作就是为了积累经验,然后跳槽进入私募/对冲基金等行业。

第三,学习机会。作为一个Junior的Banker,你能学到扎实的金融知识以及如何在一个近乎偏执于细节的行业生存。

第四,面子。当你负责的公司上市登上头条时,你就可以拿着报纸到处给人炫耀了。

一个Analyst的出路如何

在投行做Analyst对于进入其他金融领域来说,是非常好的“敲门砖”。现下有许多Analyst转而进入了各种私募基金或对冲基金工作,也有一部分人开始进修自己的MBA学位。当然,还有一些人选择投身各大企业,从事Corporate Development方面的工作。至于剩下的,基本上是那些创业者了。

一个Associate的出路如何

不同于只在银行停留两三年的Analyst,Associate们大多都被认为是将长期从事银行事业的人。不过,这也并不意味着他们在几年后不会选择转行。举个例子,对冲基金以及其他一些Buy-side的工作对于Associate们来说就拥有非常大的吸引力。或者是在企业里做Corporate Development,这对于想要继续留在金融领域,但又想让自己生活不要那么“艰辛”的Banker而言,也是很值得考虑的。

值得注意的是,Associate和Analyst在出路上最大的一个区别可能就是私募基金– 这类公司很少会雇佣没有Analyst经验或是PE经验的人。

私募基金在招收Banker时看什么

首先最重要的一点是,PE公司非常看重有丰富交易经验(Deal Experience)的Analyst,即是那些曾在各类Transaction中扮演过重要角色的人。私募基金也很需要拥有扎实建模、估值以及其他Technical能力的Analyst。

除此之外,对公司运作相关概念的理解也是很重要的。例如:What are the key drivers of a company's growth / Where are therisks/ What types of costs might be excessive等。

顺便提一句,一般跳槽到私募基金的Analyst其实都已经拿到了Associate的Title。

如果我不是Analyst,进入PE公司的机会有多大

这么说吧,如果你的没有很好的家庭背景(大家应该明白是什么意思),并且也没有投行Analyst的经验,那么想要进入PE公司是非常困难的一件事。甚至是那些大型的、和银行业几乎不沾边的私募基金,也不怎么会要你。

想要进入这个行业,理论上只有这样两种可能:要么你有很好的IBD背景,要么你曾经职位很高(一般都是CEO这种档次的)。当然,有个好爹也能帮你。

人艰不拆,这就是生活。

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券商:证券公司业务部门


从传统意义来说,证券公司业务包括经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、证券自营业务、投资咨询业务。

可以从《证券法》和《证券公司监督管理条例》中看到对这些业务资格的定义。

早期,证券公司一般都按照业务设了单独的部门,比如经纪业务总部、投资银行部、资产管理部、证券自营部、研究所等。

1)经纪业务

经纪业务最为广大投资者熟悉,为投资者提供代理买卖证券服务。在公司总部一般有经纪业务总部,管着全国几十个或者几百个证券营业部,而这些证券营业部通过现场或者非现场的方式给投资者提供了股票、基金买卖的平台。

证券公司按照国家规定从中收取佣金。这块业务是证券公司较为稳定的业务来源。

目前很多公司不叫经纪业务总部了,有些分为机构客户和零售客户部,有些叫营销中心,有些叫营运管理部,反正名字不同,只要了解到底是干什么活就行。

营业部一般分拉客户的(营销)和中后台服务(开户、行政、合规等)。

营业部也有帮客户提供投资咨询服务的,这个做的好也不错。当然严格来说,这是投资咨询业务,归研究所管。

2)投资银行业务

投行业务比较广泛,投资银行业务就是直接融资,相对于商业银行借贷就是间接融资。

投资银行业务,银行、券商、信托都能做(国外有混业经营的,国内目前还是分业的)。

唯一的区别是产品,券商的产品就是IPO、公司债、中小企业私募等,银行的产品就是各类银行间市场工具,比如PPN,短融、中票、企业债等等,信托公司就是一个信托计划。

既然本质是一样的,其实要做的事,就是三样,承揽、承做、承销。

承揽,就是找到并说服客户,你可以提供产品,帮他解决融资问题。承做,就是你到现场帮整个方案做出来。

承销,就是你做了产品,总要找下家卖了。

这里着重说券商投行,承揽,一般都是自己找人去的(从这点来看,和营业部拉经纪业务客户没本质区别,不过营业部拉的是一个资金只有几千的散户,投行拉到的是市值几百亿乃至千亿的客户,如长江电力)。

当然,如果营业部够牛B,也可以帮忙介绍。承做么,就是到拟上市公司现场,开始哼哧哼哧的干活。具体干啥活?比如说,要改制,把一家公司从有限责任改制成股份公司(这里可不是改个名字那么简单,有一堆规定,比如《公司法》就有基本规定)。

比如说这家公司的财务各类状况要符合上市条件。这里就是所谓的尽职调查,也就是你要把这家公司的历史沿革、股权结构、核心优势、财务状况给完全搞清楚。当然你可以让会计师事务所和律师事务所一起来帮忙。

这里一切哼哧哼哧干完了,就准备一堆的材料,先辅导改制,辅导期结束,材料都做完,报到证监会发审委,等候质询。

如果运气好,发审委过了,那还好,那再等一段时间,到某个交易所上市,基本就完成了。虽然还有一年持续督导期,但是大家基本上钱也该拿的都拿了,往往不太在意了。

有些公司把承销剥离出来了,比如叫资本市场部。他们的工作一方面来定价(到底多少钱发行,发行多少股),同时以这个价格和各类买方接触(比如基金公司、证券公司自营部,保险公司等等),反正就是要把东西卖掉。要不然又可能就烂在手里,(如果采用包销模式的话)。这个道理和炒房炒成房东类似。

投行的收入呢,主要就是承销保荐费,比如说,我给你完成了一笔500亿的IPO,以1%计算(实际没这么高),那你给我5亿承销保荐费。

但其实上两年赚的钱主要不是这个承销费,更多的是超募的溢价费。也就是本来上市公司要融资100亿的,结果一发行,证券公司定价好,投资者踊跃申购,募集了500亿。

那400亿是超额募集资金,证券公司收100亿的钱和收400亿的钱费用是不同的,因为前者是固定的,后者是浮动的外快。

在行情好的时候,后者远远超过前者。

就整体而言,投行收入是远高于券商其他部门的水平的,尤其是保荐代表人。但是目前随着有资格保荐代表人增加,保荐代表人一个人可签字项目上限增加,IPO项目大面积搁置,所以保荐代表人的高薪并不持久。

往往那些在现场做项目的负责人,收入比较高(因为是实际承做的人,很多保代只是签字,不负责承做的,公司是按照业务量来区分的),但是那些现场做项目的人,可能累的半死,长期在外面通宵出差喝酒整材料。所以很多项目负责人做几年,都愿意回到投行总部,做内核。

做内核的意思,就是项目做完,提交材料之前,要让公司内核小组通过,认为质量没问题,才能报到证监会。

这种内核小组成员一般由经验丰富的老投行人员担任,出差较少(也有公司内核要去公司现场的)投行一般对人的要求是法律、会计类专业,毕竟上市公司IPO主要就是要把握这类问题。

投行的主要技术含量在于产品结构设计,不是说准备个IPO的材料,不是如何编一个故事(那销售在行),比如可转债的转换价格、比例,比如权证的价格。

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3)资产管理

资产管理部相对经纪和投行来说年轻点。

资产管理业务本质是信托业务,接受客户的资金或者资产委托,以某个计划的名义进行投资,投资结果返还给投资者。从这个角度来说,和目前公募基金是一致的。而且在这个过程中,证券公司也好,基金公司也好,是管理人。管理人的破产与否和计划的破产没有关系,也就是说实现了破产隔离。

目前证券公司资产管理业务类似基金管理+私募基金+信托公司的集合。为什么这么说,因为从证监会批准的业务来说,大致而言有三类,集合资产管理业务(里面还有一个限额特定客户资产管理)、定向资产管理和专项资产管理。

集合资产管理业务,俗称大集合,干的事和目前公募基金类似。

限额特定资产管理业务,俗称小集合,客户资产在100W以上的,类似阳光私募和集合信托业务。投向更灵活,收费方式更灵活。

定向资产管理业务,接受单一客户的委托(区别于集合)。现在主要做的是通道业务。这块业务是从信托虎口夺食,虽然规模看起来很大,但是费率却从闷声发财的信托时代大幅度降低,甚至降低到零。这让信托很火大。当然定向资产管理业务只是一个形式,也可以用来做其他的,比如类信托业务。

专项资产管理就是一个筐,什么都可以往里面装。目前主要是装资产证券化,也就是ABS。

有些媒体老拿券商资产管理和公募、私募一起来比较业绩,其实这有点偏颇,或说不太懂行。因为券商的很多资产管理计划是定制的,为了满足一两个大客户特定需求而产生的。因此金额看起来不大(比如就几千万),业绩也不好,其实人家并不是主动投资管理类产品。

从未来几年来看,资产管理的前景还是可以的。因为从目前来看,这是证券公司内部横跨融资、投资的一块业务。可以做交易、可以做通道,可以做分级,买方卖方都可以兼顾。这个意义很重要。

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4)证券自营

自营很容易理解,就是拿着证券公司自有资金进行证券买卖。

投资经理还是比较累的,每天看各类研究报告(散户苦于没研究报告,投资经理苦于海量的研究报告。饿死的日子不好受,撑死的也不爽啊。


一家公司研究所一天给你发十封报告,十家研究所呢?每天几十封到上百份报告,你觉得能全部看的完么?有时候还要去上市公司调研,听路演等等。所以经常可以看到某基金经理病床上还在看报告的新闻。这行业,不付出苦功是不行的。

散户以及私募机构那是想买啥买啥,想啥时候买就啥时候买,想买多少买多少。我想买ST就买ST,我想涨停买就涨停买。但是针对机构买方的要求限制可多了。

而且一般作为一个投资经理(投资主办、基金经理),是没有资格下单的,一般在证券公司、基金公司里面都有专门的交易室。投资经理给交易室下一个大概的指令单,比如今天在5.2元以下给某个产品买入200万股。交易室主管通过系统分配给交易员,然后交易员根据指令单,再到系统里面,择机下单。

也就是说,大面上的判断是由投资经理作出的,但是具体细微的操作和当天市场把握是由交易员进行的。很多公司都把对指令单执行情况作为评价交易员的标准。

交易员是不需要有多高的学历,比如本科以上足以,但是需要对市场足够敏感。在债券投资方面交易员作用尤为突出。因为债券交易多在银行间市场进行,是一对一的报价方式。

一般的公司都要求开市时间,交易室和基金经理的手机上缴,还有很多公司要求父母亲戚投资情况报备等。所以,从这个意义说,现在老鼠仓不是没有,操纵市场不是没有,但是少很多,不那么公开了。因为大家逐渐知道这风险太大,对职业生涯而言不划算。

刚才说到风险,主要是公司自有资金放在里面,承担了很大责任。你要是赚了还好说,你要是亏了,而且公司本来其他部门都盈利的,就被你一把搞的巨亏了,公司还不恨死你?你要是做公募,做资产管理,投资者恨死你,大不了用脚投票,你把公司钱搞巨亏了,公司可就一把把你开了。

从证券公司本源来说,是资本中介业务。如果说用自有资金和一大堆买方混在一起去做股票,一方面造成公司业绩波动过大,另一方面并不符合证券公司战略。所以很多公司都逐渐缩减了自营规模。

自营一般分股票自营和债券自营两类。大家一般认为的自营是股票自营,很多公司都有债券自营业务,或称债券业务部门,或称固定收益部。债券自营一般分敞口和撮合两种。撮合就是我找到买家卖家,我就牵个线,券和资金从我手上不过夜。敞口也就是我留券过夜,这就是敞口的风险了。

撮合风险小,利润也薄。敞口风险大,利润也大。加上债券和股票不同,固定收益类产品第一往往有杠杆,第二往往存在流动性、信用风险。别看债券业务部日子很红火,但是看看海外投行兴衰史,倒闭的多半是被固定收益搞趴下的,因为危险的时候卖不掉,没人接盘。

当然,债券业务部可能也做债券承销业务,那就是前面说的投行业务了。

5)谈谈研究所

前面四个都容易理解,经纪业务收佣金、投行收承销保荐费、资产管理挣管理费和业绩提成、自营帮公司赚钱落袋为安。那研究所到底靠什么赚钱呢?

研究所主要赚两块钱,一个是卖研究报告,不过靠这个赚钱的还真少,第二个是佣金分仓。也就是说,某家基金、保险公司凭什么在你券商的席位上买卖,而不在其他券商席位买卖?那是因为我这家提供了研究报告。很多买方机构就是依据内部打分,研究报告质量高低,决定给哪家的分仓多少。而分仓对券商而言,收取的就是佣金。

所以,对研究所(卖方)来说,买方机构就是衣食父母啊,想办法伺候好买方机构才是王道。所以才有了券商派美女给基金公司送早餐这种新闻,也有券商开中期策略报告会邀请基金公司基金经理看泳装秀这种新闻。

券商研究报告的价值,高善文博士以前曾经写过,大意是这样,如果股票交易量是100亿,本来上涨和下跌概率各是50%,如果我的研究报告深入研究了其中一个变量,增加了某个概率,比如50.5%,那么就概率而言,我产生的价值就是100亿的1%(0.5乘2),也就是1亿,这就是我研究报告的价值。

这是实的说法,虚的说法,就是研究报告能给读者提供某种思路或者借鉴。

券商的研究报告分两个层次(不能说层次高就一定好),一般是宏观和行业。当然现在也有些分支,比如研究金融工具,研究量化的,总之随着市场发展,研究报告广度和深度也在逐渐深化。

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6)融资融券

融资融券是新兴的业务部门。也就是说,如果客户有券,就给客户提供融资,让他加杠杆继续买做多。如果客户有钱,就可以给客户提供融券,让他加杠杆做空。

技术含量倒不太多,这东西是为了满足客户做多做空需求的。是几年前消灭以前三方监管配资后,监管部门设定的业务模式。目前还在继续发展壮大中。

三、中台部门

这个每家公司区分都不同,我的理解,风险管理和合规部算中台。

因为前面说的每个业务部门,开展新业务都会过这两个部门。

1)风险管理部

它主要研究开展新业务或者实际业务开展中,是否对公司造成风险。这风险是否可以度量,是否可以接受。用庄心一副主席的话:风险可测可控可承受。

那些是风险?比如说流动性、信用风险、市场风险,信息系统风险等等。业务部门存在逐利冲动,因为赚了钱是他自己的,亏了钱公司也能背一点的。所以要由中台部门来踩刹车,把握尺度,告诉业务部门这能做,这不能做。

风险管理部门有系统监控各业务部门运作情况,比如刚才提到的双10限制,如果你达到持仓量的9%了,风险管理部可能就会给你来函了,告诉你预警了。比如你买的股票亏了20%,达到公司设定的平仓线了,风险管理部就会给你来函,请你解释为什么达到平仓线你还不平仓等等。

有些公司风险管理部很强势,在某些业务问题有一票否决权(比如在投行内核小组,有一个风控合规人员,他要是投了反对票,这个项目就过不了内核,更无法报到证监会了)。

有些公司的风险控制部门是分散在各业务部门驻点的,比如有些公司交易系统设定了,自营买卖必须要过风控岗才能下单。

有些公司叫风险管理部,有些叫风险控制部。这个部门由于天天和业务打交道,因此对各类业务比较熟悉,相对而言到业务口转型也较为容易。

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2)合规

这个部门,有些公司叫法律合规部,有些叫法务部,性质都一样。早期有法律或法务部更名或者合并而成。合规风险本来是风险管理的一种,但是证监会专门拎出来,成立专门的部门。

这个部门向合规总监负责(公司高管),合规总监直接向董事长负责,不对经营层,有权直接向证监会报告公司合规事项。公司要解聘合规总监的时候必须要经过中国证监会同意才可以。

同样的职位,证券公司叫合规总监,基金公司叫督察长,期货公司叫首席风险官,其实含义是一样的。

合规部的作用主要是合规管理,合规体系建设、合规宣导和防火墙建设。合规管理,主要审查公司各类合同和各类业务事项是否符合合规性要求(证监会的、人民银行的、外管局的、交易所的等等),进行合规检查,进行合规报告,让全员树立合规意识。

防火墙俗称China wall,是隔离信息不当流动的。也就是说在公司内部建立很多无形的墙,每个人只能在墙内获得信息,如果他需要跨墙获得信息,必须得到允许,跨墙结束后,要回到墙内。

比如说资管人员因为工作需要参与了投行的活动,本来他是不知道投行在做什么项目的,如果他需要参与投行活动,知悉某些信息,就是属于跨墙行为了。

在国外,合规管理和防火墙都比较成熟,在国内还在发展阶段,主要侧重于还是对合同和业务活动的合规性把握。这里不要看合规性把握很简单,因为国家法律法规,规范性文件非常多,要准确把握还是有一定难度的。

比如公司给子公司派了一名董事过去,看起来很简单,董事是否符合任职资格条件,是否需要任职批复,是否符合子公司章程,是否符合母公司章程,是否符合公司法,是否符合母公司人员兼职有关规定,是否要信息披露,这里有一大堆考量。很多公司把反洗钱的职责也放到了合规部。这工作有点麻烦,央行把很多监管权给了银监会,反洗钱是他为数不多的职责之一,在狠抓。监管部门一狠抓,所以金融机构就很头痛了。

一般都是学法律的人去合规部比较多,风险管理部则一般则会抽调比较有经验的人员。

四、后台部门

说起后台,先提两个,一个是清算托管部,一个是信息技术。

清算托管呢,本来证券公司是没有的,都在财务部进行。证券公司综合治理期间,证监会提出五项内控的要求,其中就要求客户交易结算资金必须有单独的部门进行托管。这才有了清算托管部。

简单的说,公司自有的资金由财务部进行管理,而客户交易结算资金(也就是客户保证金)并不属于公司的财产,虽然还在表内,但是是破产隔离的。既然不属于公司财产,公司就要单独另设一个部门来进行管理和清算。

清算托管的职责,就是把客户交易的钱和券算清楚,根据证券交易所和证券登记结算公司(早期PROP平台、IST平台,加上中债登、上清所)发过来的交易数据,根据交易系统和资产管理系统的交易数据,把钱券交割好,把产品的估值计算好,和托管行进行核对,完成资金划付。

以集中交易清算为例,先把几个数据往里面一丢,系统自动根据匹配结果,做一级清算,然后做二级清算(现在没有了,二级清算是总部对营业部清算),三级清算(营业部对客户清算)。

这样一级一级的,最终把你买的股票和你扣的钱对起来。这还只是集中交易,如果场外呢,买开放式基金呢?如果场内场外都有的ETF呢?所以这工作并不简单。

清算托管一般要求计算机,财务类人员(很多人员是原先营业部的电脑部经理,抽调过来的),看起来是纯后台,但是从目前的情况看,OTC市场的兴起让它逐渐成为中台甚至前台。OTC是场外交易市场,也就是说对不在交易所内挂牌的产品进行转让和流动。比如说,你买了个资产管理计划,本来半年开放申购赎回一次,你中途要用钱?没门。但是有了OTC,你就可以挂牌转让给其他需要的人。

此外,证监会现在允许私募基金申请公募资格,申请公募资格就必须要有基金托管的部门或者外包。而券商的清算托管部刚好就可以提供这样的职责,也就是说可以给众多的公募基金提供清算托管服务。既然有服务了,那就可以收钱了。收了钱,那肯定算业务部门拉。

信息技术是证券公司核心之一。证券公司开业经营,无非就是人、财、系统齐全就可以了。所有的业务数据和业务流都依赖信息系统,证券公司业务创新、风险控制也依赖于信息系统。

但是大点的证券公司一年花个几亿在系统建设上是很正常的。(跟交易所、登记公司通讯线路,跟营业部通讯线路、网上交易、灾备系统、集中交易系统、资产管理系统、清算系统、风控系统、估值系统、OA系统等。)

但是我觉得两个事情可能让信息技术开始赚钱了。

第一,还是私募基金申请公募资格。申请公募资格要有符合条件的信息系统或者外包。因此券商信息技术部可以提供外包了。

第二,大数据。大数据可以说是数据仓库、数据挖掘的一种业务突破,它通过对数据的分析,分析了看起来两个没有关联信息的因果关系,给公司提供了业务支持的依据。可以比较现实的看到系统对业务的支持。
券商自营,亏损的话,预警平仓线多少呢?

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